經濟減速使財政刺激重返聚光燈下 但中國尚未松弛財政支出韁繩

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【彭博】-- 中國經濟成長放緩使財政刺激政策再度成為關注焦點,但中國還沒有打開這道閘門。

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美國政府正力促提高債務上限,其他國家也在以寬鬆財政政策支持備受新冠疫情打擊的經濟,而中國則可能實現比目標低得多的預算赤字,甚至是大約四十年來首份平衡的預算。

今年早些時候經濟一度強勁反彈,預算收縮就彼時而言問題不大,但在眼下經濟遭受多重打擊的時候,缺乏財政支持就成了顯著問題。

財政政策收緊的部分原因是中國政府推動削減浪費性支出和地方政府債務,以降低整個經濟領域的金融風險。除此之外,房地產市場壓力正遏制地方政府的關鍵收入來源--土地出售,而經濟減速已經在給地方政府造成收入壓力。

下文進一步深入探討了中國財政狀況及其對經濟的影響:

低於目標

根據財政部數據,截至8月末,中央及地方政府支出規模達21.5萬億元人民幣左右,僅占今年全年目標約56%,並與去年同期水平一致。

政府3月份的時候預測今年赤字將略微收縮至3.6萬億元,稱這表明中國正謀求高質量發展,而不是採用大水漫灌強刺激。

渣打首席中國經濟學家丁爽表示,今年初制定赤字目標的時候經濟增速正接近潛在水平,政府考慮政策正常化是合適的。

他表示,但隨後發生的情況超出了決策者預期,包括監管收緊、遏制房地產及天然氣危機等,未來數月財政政策力度會增強,但不可能今天宣布明天就把錢花出去。

據彭博計算,扣除地方政府專項債券和去年結轉資金,今年前八個月預算赤字僅為1萬億元,全年目標為近9萬億元。

債券發行

地方政府今年發債速度比去年有所放緩,截至9月末一般債券與專項債券發行均少於去年同期水平。專項債券是用於基建支出,但地方政府過去幾年難以找到值得投入的項目。

「地方政府一定程度上加快了專項債券發行速度,但仍達不到完全用完今年額度所需要的速度,」高盛經濟學家在上月報告中寫道。

經過六個月中斷後,國家發展改革委8月份重新開始批准基礎設施投資項目,並敦促地方政府分配更多人力和資金加速投資項目準備工作。不過,國家發展改革委一名官員曾在9月新聞發布會上表示,地方政府必須確保防範債務風險。

房地產問題

恆大債務危機造成近期房地產市場陷入困境,加之控制地價,使地方政府更難通過賣地來籌集項目資金。最新數據顯示,政府8月份土地出售收入同比下降。

如果年內餘下時間持續這種狀況,將對地方政府財政造成很大衝擊,因為每年最後四個月的土地出售收入通常占全年賣地收入的一半左右。

然而,有跡象顯示政府可能在研究加大支出力度。國務院上月呼籲更好協調財政、金融和就業政策,以穩定市場合理預期。

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