雅虎香港新聞 英特爾見3年新低 是否撈得過？
正當多家科技公司股價今年以來接連創新高的同時，英特爾（Intel）(NASDAQ:INTC)卻斯人獨憔悴，股價近日一度失守45美元，今年至今累跌逾25%，並創下近3年新低。股價低迷是反映公司仍在危機之中，還是低吸良機？
英特爾近年股價持續偏軟與逐步失去半導體製作的領導地位有關。諸如台積電(NYSE:TSM)等第三方芯片代工商興起，英特爾對台積電越趨依賴，也令問題惡化。失去製作芯片的特有工藝這張王牌，令AMD(NASDAQ:AMD)等傳統競爭對手有了可乘之機。
最近，連長期客戶蘋果(NASDAQ:AAPL)也在新的Mac電腦系列中轉用自主研發的芯片。失去蘋果這個大客，所帶來的潛在損失不只代表失去了蘋果產品的訂單，更嚴重是可能啟發其他PC製造商等智能產品生產商另尋芯片替代品，從而令公司的芯片生意進一步萎縮，成為股價沉底的由來。
專注設計有望收復失地
英特爾管理層不認為對台積電的高度依賴是一件壞事，反而指出艱深的芯片製造工藝升級迫使公司重新考慮其高階芯片的設計，從而允許不同的製造方法，甚至由不同的芯片製造商製造芯片的不同分裝部分。公司CEO Bob Swan於第三季度財報電話會議上直言，當前無論是自家製造還是購買，抑或為其他公司製造，英特爾都較以往更有靈活性。他認為，公司未來許多產品將不再被標籤為內部或外部製造，或視為大核或小核產品，最終這些產品因透過混合架構而更具優勢。
事實上，Swan的演繹也相當合理，對代工的依賴，亦讓英特爾可為芯片的每個零件選擇最佳的供應商，如即將推出的Alder Lake和Sapphire Rapids兩個芯片生產線都將採用這種靈活的設計方法，並與新的SuperFin圖形處理平台配合使用。如此一來，英特爾下一代產品的製作問題均能迎刃而解之餘，更有望從AMD手中奪回PC和伺服器市場上所失去的份額。
失去蘋果訂單影響過份放大
另外，失去蘋果訂單的危險似乎也有被誇大之嫌。因為，在過去的10年中，蘋果其實一直未被英特爾列為三大客戶之一，而且其年銷售額每年亦從不超過英特爾全年銷售總額的10％。反而真正要擔心的是戴爾（Dell）或惠普（HP）停止向英特爾訂貨，因為這兩家公司佔英特爾2019年銷售額的30％，然而兩者根本不可與蘋果公司同日而語，因此仿效蘋果的做法可能性根本極低。
英特爾估值過低
英特爾股價回到3年前水平，但公司基礎業務從未停止增長。過去1年銷售額按年增長了24％，而自由現金流更接近增加1倍。在當前股價低迷，英特爾的延伸市盈率僅8.8倍，延伸市銷率也僅2.3倍。該組數唯一合理的情景就是公司正面臨破產，然而英特爾根本不是此情況，因此股價之低根本並不合理。筆者有信心公司股價未來幾年可走出谷底，現階段正是難得的買入良機。
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