降級又縮表 港加息壓力增

【星島日報報道】國際信貸評級機構標準普爾調低香港的長期信用評級，美國聯邦儲備局又宣布下月開始縮減資產負債表，逐步從市場抽走資金。本港無論是企業或者個人，都面對比以前高的加息風險。 標普宣布調低對中國的主權信貸評級翌日，即宣布調低香港的長期信用評級，並不令人意外。今年五月另一評級機構穆迪早上宣布調低對中國評級，晚上即調低對香港評級。本港與內地經濟關係密切，受內地經濟表現影響甚大，出現連鎖性降級是意料中事。 標普調低對華評級，原因是預期未來兩、三年內地信貸增速仍然不低，會繼續推升債務違約金融風險。這個預期與四個月前穆迪調低評級大同小異。兩所評級機構都認為，一旦內地出現債務危機，難免禍延香港。 港府不認同這個分析，原因之一是內地信貸情況近期明顯改善，信貸增長放緩，整體負債佔國民生產總值比重的升勢亦放緩，內地還收緊了對影子銀行的監管，對防止債務失控亦下了很多工夫。 資金氾濫將逐步減退 原因之二是金融管理局對香港銀行借錢給內地機構監管嚴謹，大部分債項有抵押品或擔保支持，政府財政儲備又雄厚，出現賴債的機會甚微。 不過，無論港府如何不認同評級機構的分析，評級之權始終操在這些機構手里，而不少債券投資者以這些評級結果來衡量賴債風險，降級意味風險增，風險增就會要求較高的溢利保障，即要求發債港企提高利息，港商發債的成本水漲船高，對營商環境有負面影響。 與此同時，聯儲局宣布將於下月開始漸進式縮減資產負債表，購入債券到期後不再悉數買新債券，初期每月會收縮一百億美元，之後按季增加力度。最近幾年全球主要市場股樓皆升，其中一項重要原因是聯儲局買債「放水」，令市場資金充裕，長期維持在低息環境。現在聯儲局開始「收水」，資金嚴重氾濫的情況將逐步減退，形成加息壓力。 不容大鱷再上下其手 由於聯儲局的縮表力度和加息同樣溫和，步伐穩健而緩慢，故此市況不會一下子逆轉，出現大恐慌；不過，假以時日，累積影響就會逐漸顯露，包括港美息差擴大，一旦資金放棄低息港元，轉購相對「高息」的美元套利，本港就要面對加息壓力，維持聯繫匯率以穩定港元。 美國進入加息周期已有好一段日子，本港至今仍未加息，原因是資金仍然相當充裕，沒有大規模撤離，但是港美息差正在不斷拉闊。在聯儲局議息期間，本港金融管理局即宣布發行四百億元外匯基金票據，早聯儲局一步「收水」，降低聯儲局縮表對港元的短期衝擊風險。 中期而言，當市場有資金流走，港元將不得不加息來挽留資金，維持匯價穩定。經歷過九七年亞洲金融風暴資金撤離香港時透過雙邊操控大肆搜括，連實體經濟都掀起驚濤駭浪，本港金融當局勢必加緊留神，配合金融風暴後築起的種種防禦措施，不容大鱷再度上下其手。 至於企業和普羅市民，都須做好加息的心理和實質準備，尤其是市民買樓，切忌借得太盡，必須預留足夠財力作安全墊，來應付日後加息所產生的額外負擔。