陳翊庭：港股交收周期研縮至T+1 擬2025發白皮書探討 同年底做好技術準備

港交所（0388.HK）行政總裁陳翊庭接受本報訪問時表示，計劃明年上半年發表白皮書，探討把香港現貨股票交收周期由目前的T+2，縮短至T+1的可行性，目標是先讓市場展開客觀及詳盡討論；期間港交所會「先做功課」優化系統，目標明年底前技術上準備好T+1，惟對於最終是否推行，她再三強調會「全盤考慮」市場持份者意見，只有在充足依據的情況下才會推進諮詢。

自1992年以來，港股交收期一直為T+2，即今日買賣的股票，券商與香港結算會在交易日後第二個交易日完成資金和股票到賬。

交易更有效率 營運風險同步增

陳翊庭認為，香港實施T+1的挑戰並不在於科技，「你看美國已經做到（T+1）……technology is there」，反而是市場能否建立共識，準備好迎接T+1。她謂T+1概念無非是「快啲、有效率啲」、做到貨如輪轉，但交收周期壓縮，亦導致營運風險增加，兩者需作取捨。因此，港交所明年初計劃發表的白皮書，目的是盡量詳列所有持份者需要考慮的問題，以免討論流於情緒化。與此同時，港交所的結算及交收系統亦會優化，目標明年底前，港交所內部為T+1準備就緒。陳翊庭補充，這段時間港股成交不斷破紀錄，平台都可以處理，只是現在市場期望有所提高，必須持續提升能力。

美加市場已實施 與國際接軌

事實上，美國、墨西哥及加拿大等多個市場今年已啟動T+1，引起更多市場審視轉向T+1的方案，以確保接軌國際。其中，英國建議在2027年底前實施，歐盟亦計劃最快2027年採取行動。

陳翊庭坦言，現時談及實施時間表是言之尚早，亦「無得急」，就算走到最後市場均同意推行T+1，每家公司都要調整流程，或涉及人手、技術及配套的變更，也有各自的預算。因此，市場何時以及如何推進，取決於收集意見後是否有充分依據展開諮詢，形容整個過程「好動態」。

她重申，交易所在是否推行T+1上沒既定立場，當市場覺得準備好，亦同意進行，「我肯定會幫市場做」；若市場需要更多時間，交易所的責任就是規劃整個過程，「我冇得硬推嘅」。

券商須權衡成本

陳翊庭不會預測業界需要多少時間討論，但希望不會拖太長，「FINI（新股結算平台）差不多是8年的一個Journey（由建議到落實），我就唔係好願意香港所有事情都做得咁慢。」

美國實施T+1的初期順利，交易失敗率未有飆升，惟許多海外投資者面臨交易成本增加的問題，例如有些歐洲資產管理公司，投資組合包含不同交收周期的資產，須增加短期融資以彌補結算過程中的資金缺口。

證券商協會永遠名譽會長陳柏楠認為，對本港券商而言，最大關注點是系統能否與交易所配合，主要是成本問題。隨着其他主要金融市場實施T+1，將削弱香港的競爭力，與實施惡劣天氣交易一樣，大方向就是要與國際市場盡量接軌，但首要是權衡成本及技術上的挑戰。他稱，縮短結算期或可盤活成交，對流動性有一定幫助，但須港府在印花稅政策、買賣單位方面配合。

對於港股實行T+1，有本港銀行界人士認為可行，對系統要求是會較高，惟技術上應能應付；銀行亦要作相應配合，包括在系統處理過程及銀行間資金拆借安排上調節，因為港股下午4時左右收市，銀行以港元即時支付結算系統（RTGS）處理客戶資金，一般下午5時半截止，時間可能較為緊迫，銀行或需作調校。

採訪、撰文：林雪怡