李慧芬：明年的訂單增 中車時代電氣(03898-HK)可低吸

中車時代電氣(03898.HK)公布首三季純利按年減少1.4%至19.1億元人民幣(下同)。雖然高鐵及地鐵軌道的牽引系統銷售增，抵銷了牽引機車系統的銷售下跌，但由於產品組合改變及高基數影響，第三季整體毛利率下跌5%。但業績對股價影響有限，由於機車需求自今年低位回升、出口至南非地區的數字亦會增加、動車組的付運至少會維持穩定、鐵總亦會開始採購動車組、快速運輸車輛的需求料繼續向上，而且高速動車收入在2017至2018年料呈升勢，另外，受惠於內地城市鐵路網擴張等，中長線可提升股價。 由於動車組業務在新車交付上高峰期已過，“十三五”期間，除了新線投運帶來的新增需求外，最早開始運營的動車組已陸續進入廠修階段，未來加密及維修替換的空間極大，有望給動車業務帶來一定的增量。養路機械業務步入正軌，有望成長為核心業務，從今年開始，養路機械業務步入正軌，慢慢步入增長通道。中國高鐵運營里程達兩萬公里，以往單靠手工維修在安全性及效率方面具有不可規避的問題。未來，隨著機械化率的提升，對養路機械的需求將快速提升。管理層預計，未來養路機械業務有望替代機車，成為三大主體業務之一。 預料中車時代電氣(03898.HK)在2016至2018年度複合盈利增長率達18%，現價吸引。展望第四季，中車時代電氣(03898.HK)管理層表示，維持全年盈利按年持平的目標，意味著第四季純利按年料上升2%。建議投資者可於35元之下買入，中長目標52元。