解開股份拆細「變索」之謎

大約半年前，高仁提到一名「唉女」Daisy，她因臨近「剩女」警戒線，所以接受殘酷的現實，揀了一個「筋肉Mediterranean」（健身地中海男）做男友。雖然已經有「着落」（男友），但Daisy依然保持on diet的習慣，話想keep住一條23吋纖腰，繼續「索」下去。

各位「巴打」是否知道，上市公司透過把股份拆細及更改每手買賣單位，也可以如「唉女」Daisy想keep住23吋纖腰「變索」，從而成為散戶心目中的「炒股」。高仁將解開股份拆細「變索」之謎。

可以參考的例子是恒發洋參（00911），其之所以被視為一隻「炒股」，原因是去年6月招股期間，集團已獲得一眾「水佬」（市場又稱「水佬」為「財經演員」）大鑼大鼓力撐，指其是本港洋參批發市場的知名品牌、在本港市場佔有率高兼具有較強的議價能力云云。

自願公告保持曝光

雖然有6隻新股於同日正面交鋒，恒發洋參卻以大熱門姿態「跑出」，獲得近一萬名散戶入飛認購，公開招股部分錄得約50倍超額認購，股份亦以上限1.98元定價。

惟集團首日掛牌隨即「潛水」，收市報1.5元，較招股價低出24.2%，每手賬面勁蝕近一隻金牛（960元），成為當時的新股「蝕錢王」（首掛蝕錢最多的新股）。

除了近萬名散戶中伏外，聽聞連大戶機構投資者也損手收場，惹來市場怨聲載道。莫非上市編號911真是比較邪門（註：「9．11」為美國受恐怖襲擊的日子）？

恒發洋參之後兩次發出自願性公告，向市場提供業務更新資料，包括計劃花費不超過7000萬元生產野山西洋參酒，以及與3家日本企業合作生產含洋參的日本清酒、西洋參保健品與西洋參成分化妝品。

「高仁指點」話你知，恒發洋參發出自願性公告的做法，可能是希望改善企業形象，又或者想keep住曝光率，希望成為散戶心目中的「炒股」。事實上，集團也得償所願，股價拾級回升，不但重返「水面」之上，更升逾4元水平。

就在此時，集團建議把股份1拆10，每一股面值為一仙的現有已發行及未發行股份，拆細為10股每股面值0.1仙的拆細股份；另建議每手買賣單位由2000股股份，更改為1萬股拆細股份。

拆細擴波幅更好炒

董事會表示，股份拆細將降低買賣差價及股份成交量的波動性，從而改善集團拆細股份的交易流通量；而更改每手買賣單位將維持每手成交額於合理水平，並吸引更多投資者及擴大股東基礎。

「高仁指點」話你知，每手買賣單位介乎4000至6000元間，是散戶普遍接受的投資金額範圍，股份會較容易「炒起」。

按恒發洋參當日收市價4.13元計，原先每手買賣單位價值為8260元（4.13元×2000），新的每手買賣單位估計市值理論價值將減少至4130元（0.413元×10000股），正正是散戶的「炒價」範圍。

其次，根據港交所（00388）規定，本港上市證券位處於不同股價，將有不同的價位交易。對於散戶而言，細價股每上升或下跌一格，股價升跌波幅會較大，吸引力自然更大。

拆細前，恒發洋參每上升或下跌1格，股價將會升或跌1仙，升幅或跌幅僅0.24%；但拆細後，每手上升或下跌一格，股價將會升或跌0.5仙，升幅或跌幅卻達到1.21%【表1】。升跌波幅擴大之下（喂！升跌一格的波幅足足擴大5倍有多喎），所以股份將會更好炒！

第三，上市公司股價高，印花稅、徵費等「使費」相對較高，變相加重炒股成本；相反，上市公司股價低，「使費」相對較低，可降低炒股成本，令到股份更加「索」。

拆細前，恒發洋參每升一格升幅為0.24%（相對於每手成本而言），但每手總「使費」佔每手成本為0.14%，粗略估計，賺幅只有0.1%；惟拆細後，股份每升一格升幅為1.21%，但新每手總「使費」佔每手成本僅為0.18%，足以抵消成本之餘，賺幅更高達1.03%（哈！是否遠比拆細前的0.1%為多？），可能令到股份更好炒【表2】。

由此可見，恒發洋參建議股份拆細及更改每手買賣單位，可能就如「唉女」Daisy想keep住一條23吋纖腰的道理一樣，就是希望繼續「keep住索」成為散戶心目中的「炒股」。

撰文：高仁 koyan@hkej.com。