環球經濟面臨3大風險

隨着全球供應鏈壓力及航運中斷的情況有所改善，各大主要經濟體的通脹壓力得到緩解。然而，Nuveen首席投資策略師Brian Nick警告，地緣政治風險、「去全球化」趨勢，以及美國的政治兩極分化，都是今年內市場要面對的最大風險。儘管他認為通脹已有見頂的迹象，但就估計美國加息的幅度最終仍可能會超出市場預期。

去年2月爆發的俄烏戰爭，是引發全球供應鏈衝擊，導致歐洲能源危機，並推高全球通脹的主要原因之一。Nick接受本報訪問時表示，地緣政治危機仍是今年的要主風險，並指俄烏戰爭依然在持續且不斷升級。他亦就台海局勢發出警告，指雖然爆發戰爭只有很低的機率（Outside Possibility），惟一旦發生將會產生深遠的影響。再者，「去全球化」亦會對跨境資本流動、全球供應鏈構成壓力。

睇好私募信貸表現

另邊廂，近期美國提高債務上限一事再度引發民主、共和兩黨衝突，把其政治分裂問題帶到公眾視野。Nick認為，這種兩極分化不只影響到國內的政治議程，甚至會影響到美國與全球各國的協調。展望2023年，基於全球經濟增長勢進一步放緩，他認為投資者應該聚焦高質素資產，又指最近上調了包括對美國國債及企業債在內的優質債券偏好，同時略為下調對美國高收益和優先債的看法。

雖然經濟步入下行周期，往往意味着債務違約風險增加以及息差擴闊，惟Nuveen仍然看好私募信貸（Private Credit，非公開發行上市的債券）市場的投資機會。該行偏好一些行業的基本面強勁的私募信貸，如醫療保健、軟件和保險經紀等「防守型」板塊的信貸表現。

企業盈利能力受壓

他亦指出，2023年全球通脹雖有見頂迹象，但仍然高企。隨着消費者支出開始正常化，商品及服務的消費恢復平衡，企業盈利能力可能會受到壓力。在他看來，美國聯儲局可能會比市場預期更積極地兌現加息承諾，而當利率愈高，就愈有可能看到「嚴重的經濟壓力」，包括企業盈利下降和對債務違約的擔憂加劇。

股票方面，Nuveen對美國大市值企業看法為「中性」，並且對全球其他市場看法維持「負面」，原因是經濟形勢轉差的影響尚未完全反映在市場對企業盈利的共識預測。