半導體比拼:中芯國際vs華虹半導體

Alvin Yu
·3 分鐘文章

新經濟科技產業持續擴張,半導體產業亦受惠增長,中國兩大半導體代工廠中芯國際(SEHK981)與華虹(SEHK1347)之中,哪隻更具投資價值?

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中芯實現量價增長

新冠疫情衝擊實體經濟,但科技滲透速度未有減弱,半導體作為電子消費品的核心原材料,需求在疫情中有增無減。

據兩間公司公布的最近期年度營運數據,中芯在2020年的銷售晶圓數量達5.7百萬片,同比增幅有13.3%;而華虹在同期的付運晶圓則按年增長為11%。由此可見,中芯與華虹正受惠於需求增長順風。

不過,按收入計,中芯在2020年所實現的增長達25.4%,而華虹則只得3.1%,反映華虹的平均銷售價格下降,抵銷了銷量增長的貢獻,而中芯則在期內實現量價增長,表現明顯優勝。

中芯技術優勢領先

兩間公司同樣受惠於半導體產業的增長順風,但中芯的定價能力明顯較強,這主要可歸因於中芯的代工製程水平領先。科技及電子產品對於晶片技術水平的要求越來越高,科技巨企便有較高意欲去選用製程水平更高的代工廠。

一般來說,製程越細,代表技術水平越高。在2020年度,華虹最細的工藝技術是55納米,而中芯卻已達到了14納米,相比之下,後者的技術明顯有著領先優勢,事實上,中芯已是中國目前技術及規模最強的半導體代工廠。

晶片代工需求急增,客戶亦持續升級至更高水平的製程技術,例如在2020年度,中芯的14/28納米技術節點的收入貢獻由2019年度的4.3%提升至9.2%,升級趨勢中,中芯的技術優勢便得以發揮,定價能力自然優勝於華虹。

中芯受惠國策推動

長線而言,製程技術水平只會一直提升,而代工廠要緊貼市場趨勢往往要投入鉅額研發資本。事實上,即便是中國領先龍頭中芯,其技術水平亦與國際水平有明顯差距。製程競賽中,財力較為薄弱的代工廠往往會自動放棄,目前仍願意消耗資本參與製程競賽的中資代工廠大概只剩下中芯。

近年中國政府為減輕對國外生產鏈的依賴,大力支持國內半導體發展,中芯便有望成為國策順風之中的大贏家。去年下半年中國政府便推出了針對集成電路產業發展的免稅國策,技術領先的芯有望成為主要得益者。

結語

相比起華虹,中芯的增長表現及技術水平均較優勝,更是國策下的主要得益者之一,長線投資價值更勝華虹。

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