恆大危機籠罩之下 中國投資者並未採取一刀切的應對之道

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【彭博】-- 在中國恆大危機中受傷的公司可能不會有廣泛預期的那麼多，內地的投資者預計該房地產開發商造成的影響將被限制在一定範圍內。

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以下是中國投資者眼中的損失會更大的領域——原因在於它們與恆大以及中國政府收緊房地產行業監管的關係，不過他們押注政府會遏制溢出風險。

金融股

到處都彌漫著對一旦恆大違約、銀行不良資產將激增的擔憂。自上周該公司理財產品逾期引發抗議活動以來，滬深300指數的金融分類指數已下跌5.5%。招商銀行和金融集團中國平安對該基準指數的拖累居前。

多家銀行在交易所運營的問答網站作出了回覆，尋求以此安撫市場。江蘇銀行表示，貸款有「充分」抵質押；光大銀行表示，風險可控。中國平安說，其保險基金的風險敞口為「零」。

張帥帥等中金分析師估計，上市全國性銀行截至6月末的企業房地產貸款餘額為7.2萬億元人民幣（1.1萬億美元），僅占它們表內貸款的6.3%。他們補充說，在單一大客戶的風險敞口將不足以擾亂大銀行的經營或盈利。

張啟堯等興業證券分析師撰寫報告稱，恆大事件不大可能演變成系統性風險；以史為鑑，中國當局有可能採取行動來穩定市場並遏制擴散之憂。

房地產

隨著在中國收緊政策以遏制房地產行業的債務擴張之際、住宅銷量下降，上證房地產指數市淨率自3月末以來一直低於1。北京最近採取的縮小貧富差距、增加便宜住房供應的行動，也意味著過去幾十年房價的暴漲已經不太可能延續下去。

珠海青竹私募基金董事總經理姜良慶表示，雖然恆大的動盪可能有損中小開發商，但該行業應該已經接受放緩這事了，因為這個進程現已醞釀一年多了。

上證房地產指數在7月份跌至五年低點，後來在抄底買盤推動下反彈，但仍較2月觸及的高點低了約10%。

建材

自6月末披露了恆大的逾期欠款以來，三棵樹股價幾乎腰斬。金螳螂自8月31日披露恆大6040萬元人民幣商業票據逾期以來股價下跌近10%，至近九年低點。

鮑榮富等天風證券分析師在報告中寫道，恆大的危機可能加劇快速擴張的消費建材企業的現金短缺狀況，但與該公司斬斷所有業務往來對行業收入成長的影響應該有限。

家電

對於高度依賴新房交易來推動銷售的家電製造商而言，房地產行業走軟的連鎖反應顯而易見。格力電器和美的集團的股價分別較今年高點下跌了45%和38%。一支家用電器ETF已經跌至逾一年低點。

包括戴康在內的廣發證券分析師在報告中寫道，這一下跌反映了對需求低迷而非全面信用危機的擔憂。隨著消費者在疫情防控之際削減支出，而且由於政府實施房地產調控，建築投資在今年1-8月下降，8月份家電零售額同比下降5%。

原文標題China Traders Take Targeted Approach Navigating Evergrande Woes

(新增最後兩個小標題)

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