【欲言不止】捍衞第一桶金

最近和客戶或朋友見面，因為新書關係自然會討論滾雪球策略。值得長期持有的股票或ETF其實都很「大路」，所以大家的選擇不會差太遠，反而大部分朋友都有興趣討論「捍衞第一桶金」。第一桶金會被挪用，最表面原因自然是消費。買樓、買車、辦婚禮是人生大事，花錢當然合理，但到了耗盡存款，甚至為此負債就不值得。

滾雪球見效要學等待

要避免挪用資金消費，其實是個理財問題。上周也寫過，不再關注別人生活細節，就可降低了比較的意欲。筆者見過能30餘歲財務自由的朋友，往往自己的抱負未必能產生穩定現金，因此才在20多歲的階段努力存錢，期望能在30歲後投身自己的志業。所以能否捍衞第一桶金，也是個人生排序的問題。

處理了物欲後，下一個挑戰就是容許資金慢慢滾雪球。小學科學都有種豆實驗，要求學生在家裏種綠豆，再把經歷寫成報告。有些用功的學生，會每天幾次淋水，又或者不停研究綠豆葉，最後過度干預，綠豆反而長得不好。要滾好雪球，就要學會等待，不要亂將資金投入各類看似高增值的工具之上。例如各地股巿的指數基金，長期平均回報都在8%至12%，按七十二法則計算，約6至10年就會把第一桶金翻倍。但滾雪球難就難在容許資金這樣長期累積。尤其是如果身邊沒有實例，就更變成盲信理論，執行困難。

因此，筆者說得最多的例子，就是一個七八十年代創業的家族。當年公司剛剛由虧轉盈，大家長信心不大，深怕只是個別年份幸運，隨時要再注資，因此大部分盈利都保留為應急錢，自然就不會用到生活上，但應急錢亦需增長，於是買了當年是首席藍籌股的滙控（00005），後來生意穩定，他們就持續每年增購，到十幾年後大家長退休時，該筆滙控總值是十餘年盈利的幾倍。

該筆資金既然原本是應急錢，家族便一直都沒有碰，到了幾年後生意穩定，滙控亦有所升值，這筆應急錢亦增長了不少，所以就算沒有化成完整論述，大家長也應意識到滾雪球策略，才容許資金繼續滾存下去。換句話說，滾雪球五年七載之後，效果應逐漸顯露，到時候有了實際數據，要堅持下去反而更容易。

保留資金分成3組

當然，所謂「人無千日好，花無百日紅」，由失業到生病，人生總會有各類意外需要動用到自有資金。統計學有「泊松分布」，指這些事件有如搭巴士，每平安度過一年，次年出意外的機會率就會稍升。因此，人生順景時累積資金愈多，到了逆境時候操作空間就愈大。

把資金分配成可以運用的應急錢、短期投資、長期累積的資金等幾層，在需要錢時就可以逐層動用。逆境期是幾個月，可能只動用了應急錢，不會影響滾雪球的長期效果。如果逆境期真的愈拖愈長，最少也買了好幾個月時間，可以重新編配生活，盡量拉長應急錢的有效時限。孫子曰：「無恃其不來，恃吾有以待之。」逆境期出現，若有準備已經贏一半。

傳統金融理論假設投資者是經濟動物，所作決定都按科學原理決定。但對散戶來說，單單捍衞第一桶金，從而令自己有資金參加投資遊戲，其實已經不容易了。

作者為安泓投資的投資總監，亦為香港大學房地產及建設系客席副教授。他為《信報》/信網撰文，與讀者分享投資見解。