特朗普倘全勝 美股滙有力衝高

美國大選於當地時間11月5日舉行，民主共和兩黨民調支持率仍勢均力敵，加上國會參眾兩院的控制權花落誰家難料，今屆大選結果不確定性極高。分析預期，一旦共和黨大獲全勝，「特朗普交易」（Trump Trade）有持續熱炒的空間，意味美股及美元後市有力繼續衝高。

中金：高追「特朗普交易」

對市場而言，最極端的大選結果是共和黨候選人特朗普全勝，即他取得總統席位及共和黨奪得參眾兩院控制權，特朗普未來施政受較少掣肘；至於影響最細的大選結果，則是民主黨候選人賀錦麗取得總統寶座，但民主黨無法同時掌控參眾兩院，因賀錦麗本身被指很大機會延續拜登政府現有政策方向，沒有國會控制權亦會增添施政難度。

短線來看，中金公司報告指出，目前美股、美債、美元、黃金和比特幣對「特朗普交易」計入的預期更多，倘最終共和黨全勝，將強化特朗普政策推進的預期，迫使部分此前猶豫的投資者快速出手，入市高追「特朗普交易」，意味該交易主題仍有一定空間。

然而，大選後的即時市場反應，與新一屆美國政府實際施政之中長期市場影響，可能截然不同。摩根士丹利提醒，不應該過分解讀短期市場變化，點票期間及大選結果出爐後呈現的市場走勢，未必對往後中期趨勢有指示性。

瑞銀看美滙債息長遠下滑

美股方面，市場普遍認為不太受大選結果顯著左右，惟由於特朗普相對支持降低美國本土稅項及放寬當地監管，故其全勝有望帶來即時正面市場效應。

然而，對於美股中線走向，瑞銀財富管理亞太區投資總監辦公室稱，政策潛在變化只是眾多影響美股回報因素之一，大選結果不會導致美國經濟穩定增長、聯儲局減息、當地人工智能開支等美股牛市因素脫軌。

市場同時關注大選結果對美元影響，雖然特朗普勝選有機會令美元短期進一步走高，但瑞銀財富管理無改對美元走弱的長期展望。一旦特朗普執政並對主要貿易夥伴施加關稅，瑞銀財富管理預計將損害美國經濟，且會導致美債息下跌，進而令美元錄中單位數跌幅，美滙指數明年恐跌穿100。

即使美國只針對中國加徵關稅而沒有涉及更多貿易夥伴，晨星估計向所有進口中國商品徵收60%關稅之舉，已可能對美國國內生產總值（GDP）增長造成0.5%負面影響。

安盛投資管理核心投資部投資總監兼Investment Institute主席Chris Iggo坦言，美國大選勢必對中國經濟產生深遠影響，因兩位候選人都曾提及關稅問題，而出口是推動中國經濟增長的關鍵動力，甚至導致流入中國的外資進一步減少。

摩根資管估下月暫停減息

晨星亞洲股票研究總監陳麗子提醒，特朗普和賀錦麗都不太可能改變美國對華政策取向，兩人都有機會採取更多措施抑制中國製造業優勢，分別在於特朗普除了對華加徵更多額外關稅外，亦可能更快把更多中國實體列入禁止清單，而其個人大膽言論風格也引來更多市場波動。

儘管「特朗普交易」最近幾周大行其道，富達國際投資策略董事簡立恒認為，中港股市至今未有因此走低，反映港股具有一定韌性。對於本周人大常委會舉行時間與美國大選重疊，富達國際亞洲固定收益投資總監主管陳詠詩相信，內地當局會因應美國大選結果，調整會議後宣布措施的內容。

另外，市場普遍尚未開始估算大選結果對美國貨幣政策影響，惟摩根資產管理全球首球首席策略師David Kelly接受外媒訪問時稱，鑑於特朗普相對賀錦麗有較多擴張性財政措施，故特朗普上台或令美國通脹加劇，限制美國減慢寬鬆幣策步伐，聯儲局最快於下月暫停本輪減息周期。