螞蟻集團IPO計畫折戟之後 陸金所成為空頭目標

【彭博】-- 掀翻了螞蟻集團首次公開發行(IPO)的不利因素現在正威脅著中國平安一個220億美元的夢想--從金融集團轉型為科技巨頭並且獲得像科技巨頭的估值。

就在中國的新規「擊沈」螞蟻集團350億美元的上市交易幾天前，中國平安旗下提供財富管理和個人貸款服務的陸金所完成了美國IPO，但其股價如今已經回吐了早期漲幅，並成為賣空者的目標。美國監管機構將中概股摘牌的威脅再現，也威脅到中國平安將更多內部創業公司上市的計畫。

根據Procensus於11月5日發布的報告，螞蟻集團IPO暫停「從根本上改變了對中國金融科技股的短期投資興趣」，陸金所是「該範疇內的頭號做空共識」。Procensus調查了84位共計管理著15.3萬億美元資產的全球投資者。IHS Markit匯編的數據顯示，截至11月17日，空頭頭寸約達陸金所已發行股份的34%，比例高於螞蟻集團IPO剛暫停時的5%。在陸金所IPO後，中國平安擁有該公司約39%的股份。

中國收緊對金融科技公司的控制以及反托辣斯整頓行動，給中國平安推動估值向阿里巴巴集團和騰訊控股等科技巨頭靠攏的努力增加了難度。這家總部位於深圳的金融公司四分之三的收入來自保險業務，基於2019年利潤的本益比約為10倍；阿里巴巴的本益比是其六倍多。

中國平安已承諾向從大數據到區塊鏈的研究投入超過220億美元，讓自己變得更像「科技」而不是「金融」公司，同時通過讓某些子公司公開上市來實現價值最大化。

創業公司

在利用科技改進了傳統保險和銀行服務之後，這家金融集團最近幾年已經發展了至少10家創業公司。包括上市衛生健保門戶平安好醫生和金融科技提供商平安壹賬通在內的這些創業公司涵蓋了金融、醫療、房地產、汽車和城市生活等五大領域。

中國設定金融科技公司放貸限額並提高資本金要求的舉動對科技公司不利，而這些公司在美國也面臨著威脅。知情人士曾表示，美國證券交易委員會打算在今年出台一項新規，可能導致不符合美國審計規定的企業被摘牌。

受到彭博新聞社報導影響，陸金所股價周二下跌23%，自上月IPO以來的漲幅收窄至8%。平安壹賬通下跌3.1%，不過今年的漲幅仍超過一倍。平安好醫生上周在香港基本持平，今年已上漲78%。

Aletheia Capital Ltd.駐新加坡金融股主管Sanjay Jain表示，金融科技公司快速演變的監管框架和數據隱私等問題，可能會推遲平安其他子公司的IPO。

「大型科技公司不得不應對各個方面不斷加強的法規監督，這是全球趨勢，不可避免，」他說。

平安打算公開上市的其他子公司包括平安智慧城市和平安醫保科技，後者為醫院和其他醫療健保業務提供管理工具。

「如果我們同時看一下IPO數量及估值，平安過去四年剝離科技子公司的步伐並不像最初指導市場的那樣平穩，」大和資本市場駐香港分析師Leon Qi說。

包括前首席保險業務執行官李源祥在內的高管最近幾年曾表示，投資者尚未充分意識到技術可以為中國平安帶來什麼，不僅是IPO的價值，還包括核心業務的協同效應。平安對本文不予置評。

陸金所開盤低於發行價 此前美國IPO融資24億美元

雖然管理層表示不急於啟動科技子公司的IPO，但打擊P2P平台貸款的行動使得陸金所的上市擱置了幾年。隨著P2P數量從超過5,000家縮減至僅有3家，曾經最大的P2P平台變成了一家理財平台。

「公司可能幾年前就已經準備好上市，但相關規定仍不明朗，」陸金所執行長計葵生在接受採訪時說。現在，「規則明朗，要求也明朗。」

計葵生此番講話發表三天後，中國監管機構約談螞蟻集團的馬雲和其他高管，叫停了創紀錄的IPO，造成了對金融市場的衝擊。旨在杜絕互聯網行業壟斷行為的規定導致中國科技巨頭的市值在兩天內縮水近2900億美元。

陸金所

Sanford C. Bernstein分析師Kevin Kwek表示，雖然陸金所受中國新規的影響可能沒有螞蟻那麼大，但貸款利率受到監管限制的風險仍然很大。

中國銀保監會正在調查平安等幾家金融機構項小微企業貸款時存在不當行為的案例，監管認為該行為導致後者融資成本增加。根據銀保監會網站11月21日的公告，陸金所提供小額貸款的平台平安普惠與興業銀行合作發放小微普惠型貸款，強制捆綁銷售保險，收取高額服務費，推高綜合融資成本。

計葵生說，陸金所結合其財務和數據實力為小型企業提供更大規模的貸款，從而更好地滿足客戶的需求。他說，陸金所能夠平安的分銷網絡也使科技巨頭和銀行等競爭對手感到不安。

彭博行業研究駐香港的分析師Steven Lam表示，監管收緊不太可能放緩中國平安對金融科技和醫療科技進行創新和投資的步伐，因為該公司在金融業扎根很深，監管要求「已經在他們的肌肉記憶中」。

「估值可能很容易就會受到外部因素的影響，但關鍵在於平安能否找出未來可持續發展的優秀業務，」他說。

原文標題Short Sellers Target Ping An Fintech Unit After Ant IPO Halt (1)

(新增最後一個小標內容)

For more articles like this, please visit us at bloomberg.com

Subscribe now to stay ahead with the most trusted business news source.

©2020 Bloomberg L.P.