金管局出手捍衛港元之際 香港銀行間流動性或將進一步減少

【彭博】-- 在借貸成本升到足以遏制港元下跌的水平之前，香港的銀行間流動性可能會從目前的1,000億港元左右減少一半。

這是星展銀行、瑞穗銀行和彭博行業研究分析師的看法。2019年，在聯儲會上一輪加息周期重，香港衡量銀行間流動性的總結余一直下降到540億港元後，港元才脫離了弱方兌換保證水平。

自5月份以來，在香港金管局啟動港元購買以將其維持在1美元兌7.75-7.85港元的交易區間後，香港的銀行間流動性已經縮水70%。香港金管局此舉旨在將匯率推升到足夠高的水平，從而降低交易員做空港元以換取殖利率更高的美元的吸引力。

「通常情況下，如果總結余低於1,000億港元，那麼短期利率的波動性會更高，」星展銀行駐香港全球市場策略師Carie Li表示。不過，她表示，如果聯儲會繼續加息並導致美港殖利率差擴大，那麼總餘額不會很快觸底反彈。

香港10月21日的總結余將下降至1,002億港元，創下2020年以來最低水平。5月份的總結余約為3,300億港元。

銀行間總結余的減少已經推動香港1個月銀行間同業拆借利率(Hibor)今年上漲近270個基點。然而，這仍然比倫敦銀行間同業拆放利率(Libor)低約65個基點。對聯儲會會繼續收緊政策直至通膨得到控制的預期，可能會令利差保持下去。

「雖然1,000億港元是一個很好的整數，成為市場觀察人士眼中的關鍵心理水平，但我不認為跌破該水平會讓當地流動性明顯收緊，」渣打銀行（香港）高級經濟學家Kelvin Lau表示。他預計，一旦1個月Hibor與Libor的差距縮小至30個基點左右，近期港元走軟的局面就會消退。

瑞穗銀行首席亞洲外匯策略師張建泰預計，一旦總結余接近先前約540億港元的底部，Hibor就會大幅上升。他的觀點得到了彭博行業研究首席亞洲外匯與利率策略師Stephen Chiu的響應。

然而，借貸成本上升可能會令已經受到人口外流和防疫限制衝擊的香港經濟承壓。由於香港施行聯繫匯率制，香港金管局需要與聯儲會保持同步行動，因此聯儲會官員的鷹派信號意味著，儘管香港預計今年經濟會萎縮，但可能還是會加息。

原文標題Hong Kong Liquidity Has Room to Drop Further Amid FX Defense

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