【11】恒生料信貸擴張對推動本港經濟作用難及以往

恒生銀行(00011)發表最新 《香港經濟月報》,表示近年信貸擴張與經濟增長率出現明顯的差距。在2008年至2014年間,香港年均經濟增長率僅為2.6%,與同期信貸年均增幅高達14%相距甚遠。 該行高級經濟師林俊泓指,這分歧的其中一個可能原因,是香港經濟增長較以往更依賴對信貸需求較大的經濟活動比如投資。只是,據該行的研究結果,投資佔比增大並非導致信貸與經濟增長率出現差距的主要原因。事實上,投資佔比增大只能解釋期內信貸回報率的變幅約10%。 另一個可能性是跨境融資需求上升導致資金外流。恒生認為資金外流雖起一定作用,但亦非主導因素。即使近年海外融資需求迅速擴張,在香港以外使用的貸款比重仍低於歷史平均水平。 該行提出兩項觀點,以解釋信貸與經濟增長率差距擴大的現象: 1.在銀行貸款組合中,對固定投資需求較低的行業貸款比重上升。來自批發及零售業的融資需求很大程度為應付營運所需,而非作投資用途。 2.更高比例的信貸被投入資本市場。資產擁有權轉變並不能帶來額外的經濟產出,令信貸與經濟增長出現差距。 此發展趨勢可能延續下去,儘管當前融資成本仍處於極低水平,但信貸擴張對推動經濟發展的支持作用料難及以往。(nc)