金融風暴陰霾重現須警惕

(綜合報道)馬來西亞首都吉隆坡近日風起雲湧，逾十萬群眾在市中心廣場集會，要求涉嫌貪污七億美元的首相納布吉下台，參加者以華裔為主，除了聲討貪腐，也對馬幣令吉急速貶值造成的經濟困難表達不滿。這次示威隱然可見一股殺氣，令人不禁想起九八年亞洲金融風暴前的山雨欲來，對市場前景加添憂慮。比較當年形成風暴的幾個因素，雖然今日情況不盡相同，不能斷言歷史必會重演，但風雲瞬息驟變，必須高度警惕，做足「防風」措施。 當年「病徵」與今日相似 經濟政治發展往往有一條循環的軌迹，馬來西亞現時的情況，與當年風暴的「重災區」印尼與泰國，有頗多相近之處。印尼由六八年至九六年，經濟增長年均達百分之七，外國資金不斷湧入，因「水源」不絕，政府與私營企業欠債暴升，通脹連年高企，經濟形成一個建基於虛假繁榮的巨大泡沫。當時經濟學家克魯明已預言災難將臨，因印尼等國的增長非因生產力提升，而是靠外來熱錢吹大，對推動實質經濟沒有幫助，泡沫焉能不爆。 結果，當外資驟然退潮，加上大鱷翻雲覆雨，股市與地產市場迅速下瀉，貨幣急劇貶值，印尼盧比在九七年七月至十二月暴跌百分之五十五。由於其外債總額達一千四百億美元，公共財政赤字龐大，在資金流走與貨幣貶值雙重打擊下，立即陷入債務危機，金融體系隨之崩潰。接着爆發的，是政治大動亂，最初是學生上街抗議生活困難，因受鎮壓觸發暴動，終演變為屠殺華人的慘劇，死亡人數以十萬計。 當年泰國也出現同樣的「經濟發熱症」，外資流入造成流動性嚴重過剩，銀行大部分貸款都以狂升的房地產作抵押，而外債增至一千多億美元，佔生產總值的六成。當資金出現逆轉，泡沫立即爆破，金融體系投向房地產的不良貸款達百分之四十七，多家銀行倒閉。與此同時，泰銖貶值五成，股市下挫七成，經濟陷入大災難，導致政局動盪，兩年間換了三個首相。這場狂風暴雨隨即蔓延到亞洲多國，香港也慘受衝擊。 資金流逆轉觸發震盪 美國於○七至○八年爆發金融海嘯，政府為挽狂瀾而大印鈔票，熱錢滾滾流向新興市場，亞洲國家（包括香港）重現當年的「過熱症」，但隨着美經濟回穩，將進入加息期，美元轉強令資金流向逆轉，印尼股市今年至今累跌百分之十五，馬來西亞與泰國股市均挫約百分之八，而印馬貨幣下跌之勢未止。 亞洲金融風暴的陰影已若隱若現，幸好經過慘痛教訓後，各國防範都比當年做得好。多個國家的經常帳赤字佔生產總值都低於百分之二點五，債務亦不如當年般盲目膨脹，通脹亦算溫和，所以風險仍未算太高。特別是香港，正如財爺所言，經常帳及財政預算均有盈餘，經濟基調仍穩，故「防風」能力較高。 雖然如此，形成金融風暴的因素已經存在，香港對危機風險絕不能低估，必須作高度戒備。