恒指再失165 大摩籲勿高追

港股昨開市衝高後無力企穩，恒指連續兩日回吐，9天RSI（相對強弱指數）仍處超買邊緣。摩根士丹利寄語投資者不宜在指數層面追買中資股，因技術上已呈超買，而且國際投資者由其他股市換馬至中資股的需求降低。中信里昂也不認為近期中資股的走勢具持久性。

恒指昨高開31點後反覆，早段一度短暫升過百點，臨近中午掉頭向下，午後更不斷尋底，最多曾失181點，低見18298點，收市挫165點（0.9%），報18313點；國指跌69點（1.1%），收報6456點；科指低收50點（1.3%），報3827點；主板成交額1286億元，連續13個交易日超越千億水平。「港股通」昨淨吸資17.9億元，連續25個交易日吸資。

內房股弱 龍湖急挫7.6%

截至今晨1時35分，恒指夜期報18260點，升30點，低水54點。ADR港股比例指數報18346點，較港收市高32點。

內房及物管股昨回吐，藍籌龍湖（0960.HK）急滑7.6%，碧桂園服務（6098.HK）及華潤置地（1109.HK）均挫逾半成。內地餐飲股疲軟，九毛九（9922.HK）、呷哺呷哺（0520.HK）及奈雪的茶（2150.HK）齊跌約4%。滙控（0005.HK）彈近1%，消息指小米（1810.HK）將發布新手機，股價逆市飆6.5%。

恒指由4月22日延續至本周一經歷十連升強勢，累計進賬2354點（14.5%），惟周二及周三反覆回軟。恒指、國指及科指累計回調265點（1.4%）、116點（1.8%）及135點（3.4%）。恒指9天RSI降至71.9，位處超買區；國指及科指的9天RSI則擺脫超買，分別跌至69.8及65.2。

A股昨低開低走，滬指下滑19點（0.6%），收報3128點；深成指跌132點（1.4%），收報9638點；兩市成交額共錄8643億元人民幣。「滬深股通」昨淨賣出40.44億元，連續兩日走資。

回顧今年4月19日伊朗與以色列爆發軍事衝突，大摩指事件導致美股恐慌指數（VIX）當日急飆至全年高位，觸發環球投資者從美國科技股獲利，一些長短倉基金及炒趨勢的投資者削減中港股市淡倉。同時，美股及日股波動性增加，連同內地宏觀經濟呈早期回穩跡象，都是環球投資者近期逐漸減少「輕倉」中資股的原因。

外資入市換馬避險需求減

不過，大摩預期中資股上升動力減弱，建議不要進一步追逐指數，應從個股或主題投資中尋找機會，如國企改革股及海外出口主題股。大摩解釋，由於環球地緣政治風險緩和，隨着全球投資者對中資股持倉增加，他們由美股及日股分散至中資股的必要性減弱。

大摩又估計，內地消費及房地產市場還需更多時間配合回升，料對內地通縮及中資股企業盈利持續構成壓力。雖然4月政治局會議給予市場憧憬陸續有房地產寬鬆措施，大摩認為，政策轉變的步伐只屬溫和。若投資者情緒要維持現有水平，企業盈利便需展示更多正面訊號。鑑於美國今年為大選年，地緣政治緊張對中資股帶來憂慮。

目前MSCI中國指數的12個月預測市盈率為9.9倍，較MSCI新興市場指數有20%折讓。大摩提醒，儘管MSCI中國指數的估值有所恢復，但僅觸及其2017年以來區間的下限，接下來需觀望有關估值及股票風險溢價會否進一步攀至歷史區間之內。

中信里昂憂企業前景仍失望

中信里昂不約而同發表報告，不相信近期中資股的價格表現具長期性，該行對中國股市維持「標準配置」（stay benchmark）。有五大因素刺激中資股今輪升浪，惟中信里昂稱，難以辨別出一項能夠推動中資股持續跑贏大市的催化劑，對市場的盈利增長預期過高感到不安。

與大摩看法近似，中信里昂同意中資股企業盈利前景可能持續令人失望，又指市場不僅對內房信心不足，並且質疑消費能否作為內地領先經濟動力。在中國名義經濟增長與物價雙雙走低下，擔心企業收入未必可以錄得增長。倘特朗普在今年大選中再度當選美國總統，勢對中國貿易構成威脅。