【新聞點評】從「外母揀女婿」看財政部記招

「你打算幾時娶我個女？」「正在積極規劃中，很快有好消息。」「你有冇買車買樓？」「已制訂一攬子方案，發力空間很大。」「你準備俾幾多禮金？」「將會是較大規模，有信心令你滿意。」上述「外母揀女婿」情景劇本純屬虛構，卻也可能吻合部分投資者看完星期六財政部記者會後所產生的聯想。不少「外母」現在心底裏「十五十六」：眼見「準女婿」言辭誠懇、承諾宏大，卻未能就任何關鍵指標交出具體數字，到底他是否不容錯失之「筍盤」？

正如本欄上周四在〈從三場記者會看「救市」軌跡〉一文指出，這輪股市狂潮由9月24日的人民銀行「放水」記者會引爆，卻因10月8日發改委記者會「令人失望」而被潑大盆冷水。因此，全球投資者密切關注財政部上周六（10月12日）「加班」召開的「加大財政政策逆周期調節力度」記者會，不少人視之為判斷中港股市「狂牛」能否持續之風向標。

未宣告救市金額 投資者失望

該場財政部記者會如期上演，帶給投資者的觀感卻頗為複雜（mixed feelings），既不如人行記者會那麼振奮人心，亦不像發改委記者會令人大失所望，可說介乎兩者之間。一方面，財政部部長藍佛安在會上宣告，將在近期推出一攬子增量舉措，主要包括「增加債務額度化解地方隱性債務」、「發行特別國債支持國有大型銀行補充資本」、「疊加運用地方政府專項債券等工具，推動樓市止跌回穩」、「加大支持保障重點群體，提升整體消費能力」等四大範疇。

上述四大範疇亦屬外界最為「眾望所歸」的幾個主要方向，因此財政部堪稱「交到功課」。不過另一方面，財政部負責人介紹這些措施時，側重於「定性」的文字描述，卻缺乏「定量」的數字細節。就像DSE經濟科試卷，考生答題時命中所有「關鍵詞」，卻未給出數據答案，恐怕很難得到5**最高評級。

舉例說，財政部提到「較大規模」發行特別國債及地方專項債，從而補充銀行資本、支持民生發展、化解地方債務風險，但「較大」即是「幾大」？外界事前估算，這些措施若想產生重大效果，發債規模可能要達到3萬億至5萬億元（人民幣．下同），財政部心中的數字是否符合這個區間？同樣道理，財政部強調要「增強低收入群體的消費能力和意願」，但到底打算花幾多錢？

發債擴財赤 須全國人大審批

由此可見，想評估這些刺激政策的效果，若缺少「定量」數字，實在不可能得出具體答案。不過，有熟悉內地官場的人士嘗試「解畫」，指財政部有其苦衷，皆因相關「救市」措施涉及發行特別國債及擴大財政赤字，按規矩須先交由全國人大審批。作為例子，去年10月24日的十四屆全國人大常委會第六次會議審議通過中央預算調整方案，批准增發1萬億元國債用於支持（華南及京津冀水災）災後恢復重建；隨後於去年11月初，財政部才正式宣布增發國債及支持災後重建的具體計劃。

打個比喻，這就像一個「富二代」或許很有誠意迎娶其女友，但結婚大計及花費仍待老父批准，所以他拜見「未來外母」時，難以「下巴輕輕」就結婚日期、禮金金額等給出具體回覆。由此角度看，預計將於本月較後時間召開的全國人大常委會會議，料將是外界觀望中國「救市」力度的另一個關鍵窗口。

同時值得留意，上周六的財政部記者會全長約1小時，但藍佛安部長等官員開場發言只用了不足20分鐘，餘下40多分鐘都交由記者提問，獲得發問機會的包括《南方日報》、《第一財經日報》及路透社等10個媒體，兼且不少問題相當尖銳，例如路透社記者針對「一攬子財政政策規模」及「中央財政加槓桿空間」連續追問。

藍佛安答記者問信心滿滿

在Q&A環節，藍佛安部長雖然依舊未能給出實際數字，但他盡力用上額外「形容詞」再加上神態和語氣以助回答。例如被問及專項債規模，他抬起頭流露笑容，放慢語速鄭重表示，將會「『一次性增加較大規模』債務限額」，又將之形容為「近年來化債力度最大的措施」、「一場政策及時雨」。此外，面對路透社記者追問，他同樣用貌似充滿信心的神態，一字一頓地強調：「中央政府在舉債空間和提升赤字空間方面，都是有『較大空間』的。」

有人或會說，中央高官回答問題也要如此「曖昧」惹人費神揣摩，豈非恰好證明政策透明度不高、相關風險不低？不過政治向來涉及「留白」的藝術，尤其在需要管控預期（expectation management）之時，「講得太實」反而可能削弱彈性及效果。正如美國聯儲局主席鮑威爾每趟發言，分析師除了逐字比對其演詞變化，還須觀察他的神態和語氣，從而捕捉貨幣政策風向。

套用到「外母揀女婿」場景，財政部負責人在記者會上的表現，就像一個「準女婿」雖然暫時未能交代結婚日期和禮金金額，卻願意跟「未來外母」及三姑六婆飲茶，以開放姿態接受「圍攻」，並在可行範圍內盡力回答，展現自信兼且「誠意可嘉」。

講到底，儘管「定量」數字欠奉，但憑着「定性」答案加上「誠意分」，財政部今場記者會可得到60分，或許值得再給予一陣子觀察機會。畢竟這位「準女婿」的承諾若能充分落實，實屬不容錯過之「筍盤」。當然，投資者的籌碼和黃花閨女的青春一樣充滿機會成本，好事不宜多磨，有必要盡快見真章。

高天佑