滙豐料中央救市措施有驚喜 市場預計財政刺激金額6萬至10萬億

全國人大常委會正在北京舉行為期5天的會議，預計將審議和批准市場期待已久的財政刺激計劃。滙豐環球研究發表報告指出，目前市場對潛在財政刺激規模的預測介乎6萬億至10萬億元（人民幣．下同），這個「魔法數字」（magic number）和措施詳情，可能在明天（8日）會議完結後公布。該行認為，財政刺激方案或帶來驚喜，總規模處於預期上限，甚或較市場預期為高。

地方政府債務風險受中央政府高度重視，新華社日前報道，全國人大常委會召開會議首日，審議了國務院關於提請審議增加地方政務債務限額置換存量隱性債務的議案。

滙豐估計，未來3年地方政府債務置換和清理欠款規模可能達到6萬億元。

地方政府債務置換屬重點

滙豐認為，債務置換是本次救市方案的重點，把地方隱性債務轉移至資產負債表上，但整體債務水平並沒有減少。如果中央政府能幫助解決一部分地方政府欠款，或者宣布具體且具規模的穩定房地產市場措施，例如利用專項債收購存量房的具體規模，將為市場帶來上行驚喜。

針對地方政府隱性債務和欠款的區別，滙豐解釋，隱性債務通常由地方政府融資平台（LGFV）等獨立實體代表地方政府舉債，置換隱性債務是為了強化地方財政，並降低債務成本。欠款則是地方政府對承包商的應付賬款，解決欠款問題相當於向實體經濟直接注資。

除了債務置換，滙豐預期，中央政府會宣布額外2萬億元的財政措施，當中1萬億元用於刺激消費和投資，同時發行1萬億元特別國債以補充國有商業銀行資本金。

或額外2萬億振消費補銀行資本

另一方面，據新華社報道，全國人大常委會會議亦聽取了人民銀行行長潘功勝受國務院委託所作的關於金融工作情況的報告，提出下一步工作考慮，包括堅持支持性的貨幣政策立場，加大貨幣政策逆周期調節力度，為經濟穩定增長和高質量發展營造良好的貨幣金融環境。

摩根大通提到，對中港客戶的抽樣調查表明，保守地看，投資者只期望6萬億元LGFV債務置換和1萬億元銀行資本重組。樂觀情況下，投資者預期6萬億元LGFV債務置換，加上4萬億元專項資金以支援房地產市場。

至於中美關係，滙豐說，無論美國大選結果如何，中美緊張關係都會持續。美國調高關稅仍存在不確定性，例如是一次性增加還是逐步增加，也不排除雙方會進行談判以降低關稅門檻或調整貿易政策。