滙豐環球：亞洲基金轉買中資股 減持印度日本股票 對華市場抱投機心態

愈來愈多跡象顯示，機構投資者從亞洲其他市場換馬至中國股市。滙豐環球研究發現，有個別新興市場基金及亞洲基金減低印度或日本股市持倉，並轉向增持中國股市，但全球機構投資者普遍仍對中資股持觀望態度。另一邊廂，高盛預期中國股市將出現良好的交易性反彈機會，相較H股，該行更看好A股。

海外投資者對中資股的持倉，目前正處於過去十年最低水平。儘管中國經濟面臨基本面挑戰，但高盛亞太區首席股票策略師慕天輝（Timothy Moe）接受內地傳媒訪問時指出，許多不利消息已在股價中反映，指中資股「倉位輕、價格低、估值也低」。

英美機構仍有懷疑

與此同時，滙豐環球研究上月與全球逾60名機構投資者會面後，發現大多數投資者仍對中資股觀望並繼續減持，以等待未來幾個月更多反映中國基本面改善的證據出現，例如內房銷售和樓價升溫、消費者信心好轉、三中全會出台新支持政策等。

惟該行發現，許多投資者對中資股悲觀程度有所減輕，不再極為看淡，因中資股表現自踏入龍年後有改善。撇除價值型投資者外，滙豐環球研究指出，在英美註冊的環球和國際股票基金，繼續對中資股持懷疑態度，反觀歐洲投資者看淡中資股的程度明顯相對較低。至於新興市場和亞洲基金，該行形容仍對中國市場最為抱有投機心態，這些基金不斷在各個市場之間輪動，尋找相對投資價值。

因應印度股市估值昂貴，以及當地即將舉行大選的不確定性，有基金選擇由印度股市轉向中國股市。也有亞洲基金略為由日本股市轉投中國股市，原因是日本的貨幣政策出現變化，以及預期日圓在聯儲局減息後將會升值。

綜合而言，滙豐環球研究認為，未來支持中資股持續反彈的力量，包括經濟進一步改善、企業盈利預測下半年可能獲上調、更多內房刺激政策如放寬一線城市限購。其他因素還有長線投資者和散戶加大對中資股配置，以及三中全會即將公布具體召開日期，並着手解決結構性問題等。

高盛唱好A股跑贏H股

慕天輝接受內地澎湃新聞訪問時提到，在貨幣政策、財政政策、住房政策等各方面，中國倘對市場以至整個經濟，都能給予持續的政策支持，再加上一旦中國企業能夠實現較好盈利，那麼目前所看到的中資股反彈，可能會「有一定程度的持續」。

高盛對中資股持兩大觀點，第一，中國市場會出現良好的短線反彈機會；第二，相較於H股更看好A股。

風險方面，慕天輝坦言中資股投資者需要注意的風險較多，最重要是內房行業持續調整，還需幾年時間才能解決，預計對經濟造成一定影響。同時，該行警告中國還有其他領域的債務需要處理，尤其是地方政府融資。

中國不僅需要在經濟轉型的過程中管理重大宏觀經濟挑戰風險，同時要面臨許多地緣政治摩擦，也引申出一些具體問題，如美國《生物安全法案》或會對中國醫療健康行業產生負面衝擊。

滙豐環球研究又發現，大多數環球投資者相信，中美地緣政治緊張局勢是中國面對的最大外部風險，尤其是在關稅，以及對人工智能、半導體和生物技術方面的出口限制。美國政府對當地公共基金就投資中資股可能施加的限制，同樣值得關注。

港股昨假期休市，截至今日凌晨1時30分，ADR港股比例指數報17004點，較本港周三收市報16725點高279點。