【基金人語】拜登臨別秋波 提防股市黑天鵝（龐寶林）

特朗普全面掌控美國在即，亦為他最後一屆總統任期，相信必然全力以赴，挑選內閣官員更不拘一格，可惜這些候任官員道德備受批評，還似乎未曾通過審查便上任，他欲仿效列根為美國推行更多變革，故政治經濟環境勢必劇變，市場卻紛紛想利用此轉變尋找具確定性的投資機會。

筆者預料特朗普必定延續其首屆任期大部分政策，且相關影響力持續，但絕非像其新政策般更具影響力，例如他已表示停止針對TikTok不出售便禁止之法案，有利TikTok市值及發展，其他相關和算力較佳的影子股等亦受惠。

近期美滙指數大升至106.282，反映市場看好美國中長線經濟，並帶動美國10年期債券孳息升至4.4厘並徘徊高位，3個月及半年短期債息亦為4.51厘至4.54厘；除部分資金從美股獲利後回流至美元貨幣基金外，許多投資者認為「炒股先炒滙」，首先把本國貨幣兌換至美元及停泊於美元貨幣基金收取高息，繼而靜待美股調整才考慮購入，成為美國貨幣基金市場規模再破紀錄的另一原因。如早前聯儲局因美國短期經濟數據非常理想而不急於減息，令12月減息機會大降及美股調整，卻締造入市良機。

沽實金買比特幣雙重獲利

除資金流入加密貨幣基金外，美元上升更不利金價，引發投資者出售黃（實）金、轉投資數碼黃金之恐懼，須知「空穴來風、事必有因」，據悉特朗普支持者、共和黨參議員魯米斯計劃於來屆國會推動所謂《比特幣法案》，希望美國出售部分黃金儲備，把套現所得購入100萬枚比特幣，即相等於目前比特幣總數約5%，配合特朗普建議利用虛擬資產作為儲備戰略。

現時美國政府持有20萬枚比特幣，主要從犯罪活動充公所得，此法案建議長線持有比特幣最少20年，預料比特幣勢必因此巨大政策轉變而刺激價格再次大升，亦有助降低美國債務水平。

不過，各位宜留意，理論上，若真的購入100萬枚比特幣後，聯儲局應仍然持有許多黃金儲備，市場卻盛傳美國因不需要利用黃金作為美元後盾，早已把黃金儲備變賣。

名義上，這些黃金儲備在1973年以約42.22美元購入，合共110億美元，若以現價計算，目前約6750億美元。

如果美國必須從市場高價購買黃金，更不利美國財政赤字。若美國政府真的推動《比特幣法案》，勢將拖累金價，估計比特幣有機會升至50萬美元，沽實金、買比特幣的配對交易（Pair Trade）便可大賺，雙重獲利。

比特幣及黃金年初至今分別累漲110%及27%，比特幣表現優於黃金逾4倍，企業軟件商MicroStrategy則因投資於比特幣而刺激其股價今年以來飆升5.81倍，除了曾於9月特朗普尚未當選前已兩次購入比特幣外，MicroStrategy亦分別於10月30日至11月10日，選情愈來愈清晰時購入27200枚比特幣；11月11日至17日，特朗普當選後再買多51780枚比特幣。

MicroStrategy現時發行5年期共17.5億美元可換股債券（Convertible Bonds, CB），並把集資所得再次買入比特幣，其股價因而伴隨比特幣上升，相信在牛市下，兩者相輔相成及產生正面影響；倘若比特幣大挫，估計MicroStrategy股價與比特幣則一起極速下滑。

企業投資虛幣帶挈股價升

今年MicroStrategy股價表現成為上市公司投資於比特幣典範，立即吸引一眾上市公司或企業仿效，包括美國Genius在11月19日以每枚9萬美元購入110枚比特幣，還有SpaceX、特斯拉（Tesla）等也有掃貨；部分香港企業如美圖（01357）等也買入比特幣，但美國股市處於大牛市及資金充裕，比特幣及本港上市企業股價一起上升速度和幅度應未能與美企股價相比。

拜登在卸任及民主黨失去參眾議院控制權前，竟然批准烏克蘭使用美國遠程導彈襲擊俄羅斯，俄國總統普京稱此舉代表美國正式參戰，並為特朗普宣稱24小時解決俄烏問題之諾言設下阻礙。

儘管尚不清楚俄國如何部署或反擊，卻會否成為股市黑天鵝？美股或藉機調整及引發如8月初小股災般，各位宜考慮趁低吸納，期望美股不會引起太大震盪，只是短期憂慮，待明年1月特朗普上任時戰爭應不會進一步蔓延。

龐寶林

聲明︰作者為香港證監會持牌人士，沒持有上述所提及的證券。作者所屬東驥旗下基金及客戶組合則持有Coinbase、特斯拉及MicroStrategy，並有可能出售上述公司的股份。

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