李小加料「新股通」10年內成事

10年前，連接中國內地與海外資本市場的「滬港通」橫空出世，自此互聯互通機制不斷成長，不但重塑港股生態，推動A股國際化，更衍生出「債券通」、「理財通」等各種版本。

雖然互聯互通過去10年成果甚豐，惟當年推手之一、港交所（00388）前行政總裁李小加接受本報專訪時坦言，未能成功推出「新股通」屬最大遺憾，他至今仍深信「新股通」能為內地及香港帶來巨大貢獻，為可行之舉，只是短期時機未到，相信未來10年內一定可以成事。

李小加在2014年「滬港通」推出後不足兩年，便已在港交所《戰略規劃2016-2018》中首次提及「新股通」，惟多年來一直只聞樓梯響。市傳當年因上海欲推進國際板，故本港需要讓路；甚至傳出港府官員認為有關議題敏感，一度施壓禁止港交所再談及「新股通」。

對於本港能否再爭取「新股通」，李小加稱「不在其位，不謀其政」，相信現時港交所方面自有考量；而互聯互通要在現有基礎上再現突破，「新股通」為最自然、亦是最具影響力的發展方向。「我個人是覺得，對國家整體好的事情，我們大家、上海及香港都應該支持。」

目前國際形勢與10年前大為不同，惟李小加相信，「新股通」背後戰略及邏輯皆沒問題，放諸今日仍適用。「外邊的公司、特別是對中國很重要的資源，如果讓它直接進國內上市，現在長期來看是很難；但光在香港上市也沒有意義，那什麼情況下對大家都有意義？那就只有『新股通』。」

添港上市吸引力 助人幣國際化

李小加稱，「新股通」是當日他推出互聯互通的終極目標（ultimate objective）：「二級市場通只是解決投資上的需求，一級市場通才對世界有更大影響」。他說，此舉不但能提升香港對國際企業作為上市目的地的吸引力，同時對國家亦有裨益，如促進人民幣國際化。

他舉例，沙特阿美（Saudi Aramco）來港透過「新股通」上市，內地投資者可以人民幣認購，消費者也可透過投資沙特阿美來自然對沖油價；同時，國際企業透過「新股通」籌得人民幣後，亦可用於投資中國國債等人民幣資產，「讓他們也變成我們的債主，我們欠他錢，但擁有他的股票，又是一個natural hedge。」

內地經濟挑戰多 現非合適時機

不過，李小加同意，目前並不是推進「新股通」的合適時機，皆因內地經濟面臨諸多挑戰，中國資本並非處於極其豐富的時候，現在還要拿內地的資金去投海外IPO，在可見將來都不會是當局的優先選項。「但這種東西，我們都是10年看一次的話，那肯定（「新股通」）在未來10年內、幾乎百分之百會出現。」

互聯互通的落實，成功在內地及香港形成共同市場；惟時移世易，如今地緣政治局勢日趨緊張，此時還高舉共同市場，會否不合時宜？李小加直言，以往國際間「都很友好」的狀態已不復再，香港今天能寄望的最佳情況，就是盡力避免全方位「divorced」（分手）。

「錢是最難divorced的，錢是流動性很強的東西，它追隨『貪婪』和『恐懼』，政治上的挑戰對它來說只是『恐懼』的一部分，但『貪婪』起很大作用的時候，它是可以克服『恐懼』的。好像今天（訪問當天港股成交近3000億元），今天來了多少錢？前一段都信誓旦旦的說香港已經over（玩完）的，現在照樣都來了，對吧？」。

李小加寄語香港，就「保持在中間這個地方」，我們既無力阻止政治、科技上的「divorced」，「但我們要確保當有足夠的賺錢機會時，錢能夠來這裏，沒有恐懼，或把恐懼降至最低。」

採訪、撰文：吳綺慧