【談股論策】次季港股先築底 4月吸納贏面高

港股踏入第二季，資料顯示恒指過往數據表現不差，近期歐美與中國關係持續緊張，特別是面對內地近年加大對工業生產的扶持，供應過剩蠶食其他市場，保護主義崛起，稍後美國財長耶倫訪華就貿易事宜商討，會否掀起另一輪貿易戰惹關注。年底美國總統大選成焦點，近期已對中國的半導體、電動車、新能源、電腦以至醫藥生物科技等產業，陸續出台限制政策。早前恒指橫行，但不少股份公布業績後大跌，令這輪炒股不炒市選股難度高。

首季港股經歷一次不大不小的震盪，之後在較平坦的上升通道內收復年初的跌幅，恒指今年低位見14794點，另有兩個交易日一度企在17000點之上，最終首季以16541點結束，期內累積逾3%或505點跌幅，大致符合早前預測，即首季偏淡，但回落幅度不大。

復活節長假期後，大市第二季表現料持續反覆。過往本欄指出，港股在一年內約有七、八成日子屬橫行上落為主，出現類似去年大部分時間下跌屬異數，經過這段跌浪後，築底機會較大。事實上，目前較淡的預期為下試到15000點，時間亦維持相對較短日子。

參考筆者慣用的恒指過去10年的月份統計，4月份表現是全年第二佳，最近10年平均升幅有2.45%，僅次於11月份的3.51%；總結有7年上升、3年下跌，最差是2022年挫4.13%，2015年則攀高12.98%表現最佳。

趁資金換馬伺機買貨

從另一個統計數據來看，港股在過去8年第二季的表現，出現每兩年上升後，跟着的兩年會滑落，以此短期數據來推論，過去兩年在2022年第二季跌0.67%及2023年下滑7.27%，今年第二季恒指有機會上升。

投資市場存在較多不確定性，中港股市短期資金流沒有太大的轉變，內地不時有減息降準消息，甚至推出特長國債及扶持產業的利好政策消息，為恒指突破17200點橫行格局帶來了動力。

不過，亦有來自如南海衝突、歐美不斷加大圍堵中國的政經因素，各方以國家安全為由阻止中國科企及生物科技的發展，令到投資風險大升，容易產生黑天鵝事件帶來的衝擊，這類持久的科技、金融、商貿博弈，令各方達致平衡點不斷延後。

港股投資取態宜短不宜長，因此本欄在對每季作出最新檢討的展望預測，過去10年4月份恒指升多跌少，第二季表現可能最佳。近期中央對外商採取較正面態度，期待會有較寬鬆的吸引外商措施，同時加大內部維穩的籌碼出台。

至於5、6月份傳統上是多事之秋的偏淡日子，第二季可能先升後回吐，4月低吸贏面大，積極在上落市尋找短期輪動勝算較大的股份，相對地5、6月份宜唞一唞，等待傳統上的大翻身重現，或許下半年出現全球減息趨勢，人民幣滙率回穩，將較利大市。

業績公布期大致結束，大部分上市公司因2022年受疫情拖累，低基數效應下，去年均有不同程度的復甦。

內地樓市不振、消費降級及復甦進度不似預期，不少行業因產能未作出調整，造成競爭加劇，最終影響企業盈利，令港股平均市盈率偏低，過往被視為高增長板塊的好日子不再，早前不少股份反彈多被視為超賣修補，科企阿里巴巴（09988）的新領導層在保持現有業務市場佔比下，尋找更新營運模式求變，令稍後業績難有增長，連同平台業務正處樽頸點，力求保住市場佔有率，利潤率下跌及市場飽和。

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大市新投資亮點欠奉，一眾業務收益相對穩定、派息有一定保障的股份依然是資金避難所，由於這類股份估值相對較高，不妨趁資金短期換馬，出現調整時吸納。

電動車板塊暫宜觀望

上周內銀內險股公布業績，表現如預期差強人意，特別是內險盈利倒退，國壽（02628）去年賺211億元人民幣，下跌34%；新華保險（01336）亦賺87.1億元人民幣，跌59%，派息尚見保持，但人民幣弱勢減低其吸引力。四大內銀同樣有類似情況，大行輕微下調行業目標，宜吸勿追，後市視乎有否利好政策。

小米（01810）電動車SU7最低定價21.59萬元，某程度有其競爭吸引力，加劇電動車產業的競爭。隨着產能不斷提升，汰弱留強今年加速，歐美則透過稅項保障本土汽車業，電動車股某程度已成為貿易戰困局下的受害者，暫宜採取觀望態度。短期小米可喘定，但其他電動車股依然處求存反覆年頭。

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