阿里淘天變現率展望保守 ADS轉跌 去季營收多半成 經調整溢利跌9%符預期

阿里巴巴（9988.HK）對淘寶天貓用戶和商家的投入取得成效，近期淘天月度交易用戶創歷史新高，上季消費者購買頻次增加，帶動線上交易額（GMV）增長，加上平台推展多項變現舉措，反映淘寶天貓等核心業務的客戶管理收入（CMR）上季增長加速。整體而言，阿里巴巴集團截至9月底季度（財政年度第二季）收入錄得2365億元（人民幣．下同），按年多5%，惟低於預估的2394億元；經調整淨利潤下挫9%至365億元，符合預期。

淘天月度交易用戶破頂

阿里ADS於周五（15日）盤前曾漲逾5%，然而管理層在業績會對淘天平台的變現率（Take rate，GMV轉化為平台收入的比例）展望保守，拖累該股在美股早段挫逾3%，截至周六凌晨零時50分下跌2.6%，折合較港周五收市高3.8%。

集團首席執行官吳泳銘提到，過去數月，在電商行業持續加劇的市場競爭格局下，淘天於核心用戶的留存及新用戶增長方面取得突破。針對剛結束的「雙11」，月度交易用戶創歷史新高，重新恢復增長，相信交易用戶的增長還會持續，而用戶增長和留存將帶來更多消費增量。

根據業績披露，受惠於消費者購買頻次增加，淘天集團上季訂單量錄得雙位數增長，驅動線上GMV提升，惟部分被平均訂單金額下降抵消。淘天上季收入按年增長1%至990億元，其中客戶管理收入達704億元，增速由上一季度的1%加快至2%。受累用戶體驗投入增加，經調整EBITA（除息稅及攤銷前利潤）446億元，減少5%。

淘天平台自9月起收取基礎軟件服務費，且AI營銷工具「全站推廣」的商家滲透率提升，令淘天變現率於上季轉向穩定。有分析員在業績會問到變現率短期會否進一步上升，首席財務官徐宏指出，儘管有上述積極因素，但商業化率較低的業務同時在擴大，造成「此消彼長」效果。他強調，目前淘天的變現率在行業處於較低水平，中長期而言仍有提升空間。

另一方面，淘寶天貓於9月接入騰訊（00700）旗下微信支付。吳泳銘認為，合作帶來的潛在用戶增量可觀，淘天對新用戶增長「有較大期待」，中長期須加大對用戶增長和留存的投入，將是平台其中一個重要投資方向。

雲智能經調整EBITA彈89%

雲智能集團方面，上季收入（不計來自阿里併表業務的收入）按年增長超過7%，主要由公共雲業務的雙位數增長帶動，其中人工智能(AI）相關產品採用量提升，帶動AI收入連續5個季度實現三位數按年增長。得益於產品結構轉變，該業務集團經調整EBITA按年躍升89%，達到27億元。

至於國際數字商業集團（AIDC），上季收入317億元，按年增長近30%。由於對速賣通和Trendyol跨境業務投入增加，經調整EBITA虧損顯著擴大至29億元，去年同期則虧損3.8億元。