中国信用市场追踪：开发商仍然资金紧张 给垃圾美元债券反弹蒙上阴影

【彭博】-- 随着政策制定者加大对房地产行业的支持力度，以及碧桂园控股避免违约，中资垃圾美元债券近几周已从今年的最低水平反弹。

据彭博指数，高收益债券已连续三周上涨，这是自6月以来的首次。但即便如此，平均价格仍处于67美分的不良区域。

8月初，碧桂园未能按时兑付两笔美元债券利息，交易者对市场冲击仍然记忆犹新。一度是中国销售额最高的开发商可能陷于违约，这震动了信用市场，并使得中国离岸信用市场总体的压力指标从3上升至4。彭博中国信用追踪指标从1到6显示财务压力不断上升。

开发商仍是中资离岸债券发行人的主体，而它们兑付逾期的情况继续增加。据彭博汇编的数据，所有借款人的拖欠金额已超过400亿美元，并超过2022年创纪录的金额。另外，涉及人民币票据的延期提案日益面临债权人的反对。

First Sentier Investors亚洲固定收益主管Nigel Foo在研究报告中写道，碧桂园寻求在岸债务展期，表明中国房地产行业出现了“看跌转折点”。他的团队一直是该行业的坚定支持者，但现在已经变得更加保守。Foo表示，这包括削减“高贝塔值中国风险敞口，因为市场避险情绪可能产生二次影响”。

在岸方面，彭博信用追踪显示，8月份压力连续第二个月有所缓解，从4降至3。随着中国努力化解行业债务风险，地方政府融资平台短期债券获得追捧，特别是中低级债券。另外，彭博汇编数据显示，境内债券违约降至5月份以来最低水平，中期企业票据溢价继续收窄。

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China Developer Distress Builds, Clouding Junk Bond Rebound

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