中国经济数据好转叠加国债供给潮来袭 债市多头情绪遭重创

【彭博】-- 中国债市情绪在经济数据有所好转后趋于谨慎，一些机构借降准落地获利了结，另外本周计划外国债标售带动单周发行量创下年内最高，供给潮来袭进一步打击债券多头。

彭博汇编数据显示，本周中国国债发行量将高达5550亿元人民币，其中包含四期记账式国债，单只拟发规模均达1150亿元。广发证券报告指出，普通国债发行规模超过1000亿元，是国债发行以来首次，并带动本周发行规模创今年以来单周最大。根据财政部国债发行计划，本周五的5年期附息国债为计划外发行。

中国10年期国债活跃券收益率继周五大幅上行近5个基点后，周一盘中一度继续走高1.5个基点，尾盘上行幅度收敛，仍报2.672%，对比中债估值势创近3个月来最高。

除了降准落地获利了结的因素之外，“周五公布的本周国债发行计划出现了一只1150亿元的此前计划外国债，这对市场情绪形成扰动。”国盛证券分析师杨业伟发送的报告中称。

不过杨业伟认为，周五债市大幅调整并非趋势性变化，根据国盛证券统计，2019年至2022年有约15只计划外国债发行，国债发行计划变动主要是发行节奏调整，并不影响全年国债供给，从以往经验看，单周债券供给放量并不会对利率产生较大冲击。

杨业伟预计，年底前，基本面数据改善、政策发力预期与机构止盈行为令债市难以大幅走强，央行继续宽松、广谱利率下行等因素约束利率上限，10年国债利率有望在2.55%-2.7%范围内震荡。

谈及今年国债发行节奏，华创证券分析师周冠南表示“比较正常”，她并称，考虑到年内可能还有特殊再融资债发行，后面政府债券供给较多，这种情况下，财政部调整国债发行节奏，对政府债券发行做一个统筹安排亦符合逻辑。

而发行潮暂时来看更多应是心理上的冲击，因本周国债供给放量的同时，地方债发行并未发力，政府债净缴款规模并未走升。彭博数据显示本周地方债发行量仅1618亿元，约为前周的63%。根据广发证券分析师刘郁计算，政府债周度净缴款降至1546亿元，为前一周的一半不到。

(更新第三段市场报价)

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