中金: 美國通脹放緩或延續反彈窗口期 美國明年9月或減息

<匯港通訊> 中金發表告指，美國通脹放緩或延續反彈窗口期。該行評美國10月CPI同比3.2%，核心CPI同比4%。儘管醫療保險價格因統計口徑原因反彈，但汽油、房租、二手車、酒店等價格增速疲軟使得整體通脹仍得以回落。但中金也指出，不宜對美國貨幣寬鬆有過度期待。受益於基數效應，2024年美國通脹有望繼續下行，但近幾年不利供給的因素增多，這意味著通脹持續時間會更久，美國通脹中樞或系統性抬升。對貨幣政策的含義是，美國聯儲局在增長與通脹之間將更難以取捨，明年為了引導經濟軟著陸，可能需要提高通脹容忍度。基準情形下，美國聯儲局在明年上半年保持現有的利率水平，下半年才會轉向降息，首次降息或在9月。中期來看，美國聯儲局或上調通脹目標。

美國10月通脹放緩的原因來自幾個方面：一是汽油價格下跌。二是房租通脹放緩。三是部分核心商品與服務價格下跌帶來拖累。短期來看，通脹放緩意味著美聯儲進一步加息的必要性下降，美國經濟軟著陸的希望上升，投資者風險偏好改善，前期調整較多的資產有望反彈。

往前看，由於基數原因，11月與12月的通脹仍可能出現「翹尾」現象。但整體而言，10月通脹回落仍是一個積極信號，它意味著美國聯儲局進一步加息必要性下降，美國經濟軟著陸的希望上升。對於市場來說，通脹放緩支撐風險偏好改善，前期調整較多的資產或仍處於反彈窗口期之中。 (SY)

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