大和下調京東(09618)目標價14.4% 維持「買入」評級

<匯港通訊> 大和發報告指，下調京東(09618)目標價14.4%，從216港元至185港元，對該公司2024-2025年每股盈利預測低於市場預期10%-12%。維持「買入」評級。下調京東2024-2025年盈利預測3-5%，原因是該公司零售收入放緩。

大和指，京東將加强品牌認知度（mindshare）。儘管3P（第三方平臺商家）電商市場激烈，京東尋求增加3P​​庫存量單位（SKU）供應，因為產品多樣性更高可能有助於京東更好地了解和定位客戶，提高客戶忠實度。爲了吸引更多客戶，京東在2023年第二季度免去12000元人民幣年費，降低新商戶的佣金率。
大和預計，京東3P商家數量將在今年年底達到100萬，良好的價格競爭將有助於京東平臺價格競爭力。

另外，京東產品調整預計於今年第四季度完成，其目標是：2024年超越中國在線零售額，並恢復商品交易總額（GMV）同比兩位數增長。

京東的佣金收入可能變現化不足。由於佣金降低和年費減免，京東的佣金收入在今年第二季度出現低個位數下降。在廣告收入方面，3P錄得高兩位數增長，而1P（自營）在年第二季度僅實現個位數增長。迄今為止，KA品牌一直為京東貢獻了大部分廣告收入。大和指，京東廣告抽成（advertising take rate）上行空間充足。

大和預計，如果今年第四季度的產品調整完成，且有利於高價產品的宏觀改善出現，京東2024年零售收入將增長8%，且仍有上行空間。（JJ）