天后煉金術│中國神華趁回吐吸納作長線投資（古天后）

中國神華（1088）於月初公布，截至3月底止第一季度報告，實現營業收入870.42億元（人民幣．下同），按年增加3.7%，主要源於售電收入增加。歸屬股東淨利潤206.77億元，增長4.3%，每股收益1.041元。

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其中，煤炭板塊利潤整體穩健；電力板塊量價齊升助利潤增長；鐵路港口板塊利潤下滑，主要原因包括成本費用提升；航運板塊利潤下滑主要是海運價格下跌；化工板塊利潤下滑主要是化工品價格下跌、成本增加。集團資產注入煤炭業務有望進一步務實，據公告，為推動解決與控股股東同業競爭問題，公司計劃啟動收購控股股東部分資產，涉及煤礦產能、建設規模共計約1600 萬噸/年，剩餘可採儲量超過13 億噸。隨着控股股東優質資產注入，公司煤炭業務有望進一步務實。

目標博破位見$30

由於鐵路運量增加，航運規模提升，公司的運輸業務亦有所增長。公司鐵路業務規模增加，而修理費、人工成本等增加，導致毛利率下降12.7 個百分點；港口業務裝船量下降，而原材料、人工等成本費用增加，導致毛利率下降5.3 個百分點；航運業務增速高，而平均海運價格下降，導致毛利率下降17.4 個百分點。鐵路業務實現利潤總額32.4 億元，同比減少24.8%；港口業務實現利潤總額5.7 億元，同比減少17%；航運業務實現利潤總額0.46 億元，同比減少86.8%。全年業績有望保持穩定。

雖然近期受淡季、非電需求一般疊加進口增強影響，市場煤價整體承壓，然而在公司長協比例較高、價格整體偏穩疊加保供下公司銷量維持在較高水平，加上公司具備「煤電路港航」產業鏈一體化優勢，業績穩健，長期重視投資者回報，分紅比例高，值得吸納作長線投資。回調至26至27港元水平收集，跌穿25港元止蝕，上望目標破今年高位見30元。

古天后

筆者為證監會持牌人，未持有上述股份財務權益。

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