境内外人民币兑美元跌破7元关口 短期仍有贬值空间但市场情绪淡定

【彭博】-- 美元于周三欧洲时段重拾升势，令在岸人民币一度跌破7元关口，与离岸价格同创去年12月初以来最弱。虽然本周公布的中国经济数据普遍弱于预期，且分析人士预计短期内仍有进一步小幅走弱的空间，市场和监管层当前都继续保持冷静。

北京时间17:20，在岸人民币兑美元跌0.34%，报7.0024元，不过16:30的收盘价仍保持在7元强方，离岸即期价格报7.0197元。

三位在岸人民币交易员称，7元附近客盘结汇和自营美元多头止盈均有增加，而在购汇方面能源进口相关的购汇需求也有出现，日内供求在该价位附近仍显均衡，且跌破7元前后市场均未出现单边流动性缺失的情形。

美国制造业、零售及房地产数据均走强，显示经济韧性，同时美联储官员对6月份是否暂停升息仍未达成共识，美元隔夜兑其他所有G-10货币全部上涨，周三延续升势。近期中国发布的4月份出口、信贷、工业增加值等经济数据均逊于预期，也加重了人民币汇率的短期贬值压力，即将到来的港股分红和暑期境外游或许会带来进一步偏弱因素。

“中美货币政策差异扩大，中国经济复苏也未给人民币带来有利影响，这些都为人民币走弱提供了完美的理由，”法国兴业银行首席亚洲宏观策略师Kiyong Seong在周三报告中写道，事实证明市场参与者真正布局做空美元/做多人民币的价格起点要比先前预期高得多。

Seong并在报告中将二季度末人民币预测调降至7.10元，今年末和明年一季度预测均调降至7.30元，同时表示人民币即便继续贬值，幅度也料保持温和，因为市场已经开始展望美联储在明年初降息。

法国巴黎银行大中华外汇和利率策略主管王菊也在采访中表示离岸人民币仍有进一步下跌空间，预计跌至7.15-7.20元附近时可获支撑。她指出，包括中国政策宽松风险和出口趋弱，以及美元趋势不明、人民币负息差和季节性分红购汇等因素都将拖累人民币走弱。

野村也提出一种新的交易策略，押注人民币可能进一步跌向7.3元。策略师Craig Chan等人在报告中写道，在离岸人民币跌破7元后，推荐做多美元/离岸人民币，目标于7月中旬时盈利达到4%，“中国央行担心的价位可能不在7元，而更可能在7.3左右。”

并无恐慌

5月以来美元再次出现反弹，对于人民币跌破前期在6.90元附近的波动区间起到助推作用。不过周三人民币中间价调弱至6.9748元，与市场预测均值保持一致，监管并未发出阻碍人民币贬值的信号。

澳新银行亚洲研究负责人Khoon Goh说，中间价给离岸市场的人民币空头壮了胆。“监管层对于人民币温和走弱无需担心，毕竟当下中国没有通胀压力，资本流出的问题也不大，”他说，CFETS人民币篮子指数也还在监管层的舒适区间内运行，如果后期跌至97一线偏低位置，央行有可能发声或采取行动。

市场并未对贬值惊慌失措。综合多位交易员，在人民币近一周重新跌向7元的过程中，客盘逢高结汇量较4月有所减少，出口企业客户观望情绪渐浓；一些有结汇需求的企业也采用卖出较短期限的看涨美元/看跌人民币期权作为替代，在押注于相对较高的结汇价格的同时，也收取期权费作为补贴。

这些做法显示出，虽然当前市场对于人民币扩大跌势、重新“破7”有所预期，但也认为后期波动无序放大的风险暂时不高。周三下午时，美元/在岸人民币1周期隐含波动率小幅走升至4.8附近，但仍未脱离4月中旬以来的偏低水平。

“说实话，7元已经不再是原来那个重大的心理关口了，”Goh说，“但别忘了央行手头管理工具不少，想推动汇率贬值的市场参与者也要掂量掂量，别做过了头。”

--联合报道 Wenjin Lv.

(新增第三段交易员内容和第五至六段法兴观点，并更新图表和报价)

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