离岸人民币融资成本一度骤升 央行似正采取更多稳定工具平抑做空压力

【彭博】-- 面对挥之不去的人民币贬值压力，中国央行除了加大既有稳定手段的力度，似乎正在动用工具箱中更多的稳定工具。

周一以来受中资融出意愿下降、市场融资需求上升影响，离岸人民币在掉期市场中开始出现流动性紧张状况，USD/CNH掉期曲线整体显著上移。周二下午时供求紧张局面缓解，曲线整体呈现回落，包括明日/次日在内的短天期品种回到贴水，但仍高于上周水平。

市场人士认为，除了持续偏强的中间价令贬值空间受限外，此为中国央行打击做空人民币交易的最新举措，因这一交易依赖于掉期市场进行人民币融资，叠加增量央票发行，均有望一定程度上收紧离岸人民币流动性，继而助力汇率稳定。

周二官方中间价较市场模型预测均值的偏强幅度仍达1111个点，刷新有预测数据以来最大纪录。境内外人民币自周一收复日内失地，回到7.30元强方后，周二日内多数时间在7.29平盘附近波动，下午时跌势有所扩大，对一篮子货币走弱。交易员称日内客盘仍以购汇为主，仅境内外一些美元多头平仓带来美元卖盘。

“这显示中国央行不会容忍汇率快速单边波动，会考虑采取多种工具来挫败做空人民币的投机交易，同时起到管理预期的作用，”东方汇理银行经济学家治晓佳在采访中表示。

中国央行周二在香港发行200亿元3个月期和150亿元1年期离岸人民币央票，其中3个月期较本月到期量增量发行100亿元，中标利率亦上行至3.20%，创出2018年11月来最高纪录。增量发行央票同样能够起到锁定人民币流动性的作用。

“只靠偏强中间价已经不足以平抑贬值压力，”澳新银行驻新加坡亚洲研究主管Khoon Goh认为，考虑到美债收益率持续上行、中国央行降息的政策差异，中美利差仍在扩大，除了通过国有银行进行疑似干预，抬升离岸人民币融资成本来抑制做空人民币外，“央行视需要可能还会使用更多工具。”

不过抬升离岸人民币融资成本虽然有利于平抑短期做空压力，但对于同样依赖于离岸人民币融资以买入诸如中国债券等资产的海外投资者而言，同样将形成冲击，这将对人民币国际化带来一定伤害。

“中国央行会考虑到这一点。与历史上类似做法相比，目前流动性抽紧的程度还算温和，可能只是作为对做空CNH投机交易的一个警告而已，”治晓佳补充说，考虑到中美利差及人民币贬值预期，当前外资持有的人民币资产仓位可能也处于相对较低的水平，因此影响也应有限。

--联合报道 Qizi Sun.

(新增第四段中的交易员内容，并更新第六段央票发行情况)

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