財經拆局｜民間投資減少源於對政府不信任？｜顏寶剛

香港特區政府官員予以厚望的內地經濟復蘇，正在全面崩潰，「經濟失速」。國家統計局公布，4月份工業增加值、零售及固定資產投資數據全遜預期。其中市場關注的社會消費品零售總額雖然按年增長18.4%，比上月加快7.8個百分點，但增幅仍低於市場預期增長21.9%。考慮到去年同期正是上海封城做成的低基數效應，當時上海長達兩個月的全市封控擾亂了供應鏈，打擊了全國消費者的信心，今次數據顯然令人失望。

首4月合計，社會消費品零售總額按年亦只增長8.5%，未有外界預期出現的「報復式消費」。

至於另外兩頭馬車，包括投資及工業，亦出現失速的徵狀。首四個月全國固定資產投資累計按年增長4.7%，遠低過市場預期升5.7%。當中房地產開發投資下降6.2%，是連續十二個月下跌，而且是今年一、二月以來最大跌幅，反映樓市絲毫未見起色。

其中最值得注視是民間固定資產投資按年僅增長0.4%，是2020年11月以來最低，當時正係第一波疫情，反映是民間投資轉弱。

對於民間投資持續處於低位，政府的解釋是主要受房地產市場調整影響，而民間投資亦受企業效益下滑、市場預期不穩等因素制約。翻查資料，一年前民間投資增速仍有達雙位數升幅，不過經歷上海封城後，民間投資表現是每況愈下，事實表明，去年上海封城是內地經濟及社會發展一個重要轉捩點，民間對政府失去信任，而之後的「共同富裕」、打壓新經濟及科技企業，以至去年底突然改防疫政策，令這種不信任程度進一步加大。

而民間投資減少正正解釋了青年失業率創新高的問題。今次數據最引人注目的是4月份中國16-24歲勞動力調查失業率為20.4%，創下紀錄新高。去年年底這一數字為16.7%。這些數據表明，中國經濟復甦雖未偏離軌道，但仍高度不均衡，一些人被遺漏了，經濟復甦的可持續性受到質疑。

隨著中國與以美國為首的西方國家的緊張關係加劇，年輕一代的失業率居高不下也加劇了對國內社會不穩定的擔憂。中國的青年人失業率一直比全國城鎮調查失業率高兩到三倍，自2021年底以來從未降至15%以下。事實上你不可能寄望政府會大力聘請這些缺乏工作經驗的年青人，過去民間企業才是聘請最多新畢業生的機構。

野村證券經濟學家陸挺形容，中國經濟已呈現螺旋型下降的風險，4月經濟數據表明復甦已經停滯，部分是因為中國政府未能在地緣政局持續惡化之際提振信心，進而導致經濟活動趨弱、失業率上升、通縮持續、市場利率下行以及人民幣走貶，這些風險上升的情況，不知我們的財金官員又會否向廣大市民如實匯報？

原文刊於作者facebook

註：專欄作者的觀點不代表本網立場

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