離岸人民幣融資成本一度驟升 央行似正採取更多穩定工具平抑做空壓力

【彭博】-- 面對揮之不去的人民幣貶值壓力，中國央行除了加大既有穩定手段的力度，似乎正在動用工具箱中更多的穩定工具。

周一以來受中資融出意願下降、市場融資需求上升影響，離岸人民幣在掉期市場中開始出現流動性緊張狀況，USD/CNH掉期曲線整體顯著上移。周二下午時供求緊張局面緩解，曲線整體呈現回落，包括明日/次日在內的短天期品種回到貼水，但仍高於上周水平。

市場人士認為，除了持續偏強的中間價令貶值空間受限外，此為中國央行打擊做空人民幣交易的最新舉措，因這一交易依賴於掉期市場進行人民幣融資，疊加增量央票發行，均有望一定程度上收緊離岸人民幣流動性，繼而助力匯率穩定。

周二官方中間價較市場模型預測均值的偏強幅度仍達1111個點，刷新有預測數據以來最大紀錄。境內外人民幣自周一收復日內失地，回到7.30元強方後，周二日內多數時間在7.29平盤附近波動，下午時跌勢有所擴大，對一籃子貨幣走弱。交易員稱日內客盤仍以購匯為主，僅境內外一些美元多頭平倉帶來美元賣盤。

「這顯示中國央行不會容忍匯率快速單邊波動，會考慮採取多種工具來挫敗做空人民幣的投機交易，同時起到管理預期的作用，」東方匯理銀行經濟學家治曉佳在採訪中表示。

中國央行周二在香港發行200億元3個月期和150億元1年期離岸人民幣央票，其中3個月期較本月到期量增量發行100億元，中標利率亦上行至3.20%，創出2018年11月來最高紀錄。增量發行央票同樣能夠起到鎖定人民幣流動性的作用。

「只靠偏強中間價已經不足以平抑貶值壓力，」澳新銀行駐新加坡亞洲研究主管Khoon Goh認為，考慮到美債殖利率持續上行、中國央行降息的政策差異，中美利差仍在擴大，除了通過國有銀行進行疑似干預，抬升離岸人民幣融資成本來抑制做空人民幣外，「央行視需要可能還會使用更多工具。」

不過抬升離岸人民幣融資成本雖然有利於平抑短期做空壓力，但對於同樣依賴於離岸人民幣融資以買入諸如中國債券等資產的海外投資者而言，同樣將形成衝擊，這將對人民幣國際化帶來一定傷害。

「中國央行會考慮到這一點。與歷史上類似做法相比，目前流動性抽緊的程度還算溫和，可能只是作為對做空CNH投機交易的一個警告而已，」治曉佳補充說，考慮到中美利差及人民幣貶值預期，當前外資持有的人民幣資產倉位可能也處於相對較低的水平，因此影響也應有限。

--聯合報導 Qizi Sun.

(新增第四段中的交易員內容，並更新第六段央票發行情況)

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