美債掀起驚濤 衰退擔憂下2-5年期殖利率曲線一度倒掛

【彭博】-- 美債市場多年來最瘋狂的走勢令交易員們無暇享受暑假。

一個備受關注的的波動率指標飆升至2020年3月市場因為疫情而崩盤以來的最高水平。

一方面，持續存在的通膨和聯儲會緊縮政策承諾令美債遭遇至少半個世紀以來最猛烈的拋售，另一方面，經濟衰退的風險上升，在投資者將美國國債作為避險資產時，這個隱憂一直在下拉殖利率水平。

兩股力量周二反覆拉鋸， 基準10年期美國國債殖利率在海外交易中一度上漲10個基點至2.98％，但後來由於經濟憂慮再度涌現，殖利率漲勢逆轉，最低跌到了2.8％。

盤中，2年期殖利率一度自6月中旬以來首次略高於10年期殖利率，並且自2020年3月以來首次高於5年期殖利率。這種曲線倒掛現象表明市場認為經濟放緩最終會導致短期利率下行。

債市交易員又跑到聯儲會前面 這回賭的是明年降息

太平洋投資管理公司(Pimco)的基金經理Erin Browne預計，今年債券「不會有夏季常見的平淡景象」，預計在有明確信號顯示通膨見頂前，市場將渡過一段艱難時期。

上周五 ，衡量美債30天期隱含波動率的Ice美銀波動指數創出疫情爆發以來的最高水平，引發金融市場的恐慌。彭博數據顯示，一項衡量流動性的指標也達到疫情爆發以來最差水平，進一步放大了債市的波動。該指數數值越高，表明未來債券價格偏離公允價值的程度越大。

在經濟前景和聯儲會的利率路徑明朗化前，這個全球最大債券市場的拉鋸戰不太可能消退。 聯儲會周三公佈的會議紀要和周五發布的非農就業報告或將為投資者提供相關線索。

雖然就業報告預計將顯示6月就業成長放緩，但聯儲會主席傑羅姆·鮑威爾已經明確表示，他關心的重點是提高利率以抑制通膨，但這引發了越來越多的人對經濟將陷入衰退的猜測，就像1980年代初沃爾克執掌聯儲會時那樣。

「最重要的問題是，如果經濟繼續走下坡路，鮑威爾對扮演沃爾克這樣的角色能容忍到幾時，」花旗利率策略部門董事總經理William O’Donnell表示。「在這個問題解決前，波動率一直會保持高位」。

與此同時，包括日本投資者在內的一些重要長線買家基本上都在觀望，等待經濟和聯儲會政策軌跡的進一步明朗化。

「在波動性方面，我們非常緊張，如果接下來的三次會議上聯儲會再次大幅加息，且經濟和通膨放緩，情況又會發生變化，」三菱日聯金融集團美國宏觀策略主管George Goncalves表示 。 「這是商業和利率政策周期中最讓人看不清的節點。」

截止紐約時間下午4:20，2年期國債殖利率下跌0.6個基點，報2.8265%

• 3年期國債殖利率下跌2個基點，報2.8328%

• 5年期國債殖利率下跌4.7個基點，報2.8304%

• 7年期國債殖利率下跌4.2個基點，報2.8746%

• 10年期國債殖利率下跌4.9個基點，報2.8309%

• 20年期國債殖利率下跌1.1個基點，報3.3408%

• 30年期國債殖利率下跌3.5個基點，報3.0684%

• 5年期損益平衡利率下跌9.4個基點，報2.5431%

• 5年-30年期國債殖利率之差擴大約1.4個基點，報23.64個基點

• 2年-10年期國債殖利率之差縮小約4.3個基點，報0.03個基點

原文標題

Bond Volatility Soars in Tug-of-War Between Recession, Fed Risks

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