【智識選股】一簽多行添助力 廣深鐵路可吼（周慧萍）

今年以來，內地鐵路主要指標持續向好，頭10個月客流保持高位，全國鐵路發送旅客37.1億人次，較2023年同期上升13%；鐵路旅客周轉量13859.26億人公里，按年增長8.2%，兩者皆創歷史同期新高；全國鐵路完成貨物發送量42.6億噸，多2.1%，連續5個月維持累計按年增長。

推動「站到站」轉「門對門」物流

國鐵集團積極應對客運上升需求，統籌高速鐵路和普速鐵路資源，增加運力供應，1月至10月，全國鐵路日均安排開行旅客列車約1.06萬列，按年增加898列或9.3%；跨境客運組織工作進一步加強，其中，廣深港高鐵發送跨境旅客近2250萬人次，增長39.5%，中老鐵路累計發送跨境旅客21.7萬人次；與此同時，精心組織旅客運輸、優化售票策略及積極推廣新型票制服務，開行旅遊列車1599列，助力旅遊經濟及銀髮經濟發展，旅客出行需求得到有效保障，出行便利度及舒適度不斷提升，經濟帶動作用持續發力。

此外，內地加快貨運通道建設及加強鐵路國際合作，持續提升通道運輸能力和重點口岸換裝能力，發揮全國40個鐵路物流中心的作用，推動鐵路運輸由傳統「站到站」，向「門到門」全程物流服務轉變，還要求各鐵路局集團公司落實增運上量措施，加快推動鐵路貨運向現代物流轉型，並加強多式聯運組織，以提升貨運能力及貨物運輸效率，貨運能力持續增強。

近日，內地恢復深圳市戶籍居民赴香港「一簽多行」個人簽注，在一年內可不限次數往來香港，每次在港逗留不超過7天，更把合資格人士由深圳戶籍居民，擴展至持有居住證的非戶籍深圳居民，估計合資格申請的深圳居民將增至過千萬。這項新措施讓深圳居民來港更方便、時間可以更靈活，不但對本地旅遊、零售、餐飲等相關行業注入新動能，同時也將促進兩地往來的跨境巴士及鐵路運輸等交通工具需求，廣深鐵路（00525）為華南鐵路龍頭勢將受益。

積極加開跨線列車：

該公司主要經營深圳─廣州─坪石段鐵路客貨運輸業務及長途旅客列車運輸業務，並與港鐵（00066）合作經營直通車旅客列車運輸業務；同時還受委託為武廣鐵路、廣珠城際、廣深港鐵路、廣珠鐵路、廈深鐵路、廣東鐵路、南廣鐵路、貴廣鐵路、珠三角城際、茂湛鐵路、深茂鐵路、梅汕鐵路、廣石鐵路、贛深鐵路、南沙港鐵路、博賀港鐵路和廣汕鐵路等提供鐵路營運服務。

客運量保持強勁增長：

旗下獨立經營深圳─廣州─坪石段鐵路營業里程481.2公里，縱向貫通廣東省全境；其中廣坪段是京廣大動脈南段，在內地運輸事業中位置舉足輕重；廣深段是國內鐵路幹線與港口連接最緊密的鐵路線之一，分別與廣州的廣州港和深圳的鹽田港、蛇口港、赤灣港、媽灣港連接，同時是內地通往香港唯一鐵路通道，連接京廣、京九兩大動脈和九廣鐵路等多條鐵路銜接，是鐵路運輸的樞紐要道，屬鐵路客運業務最繁忙的線路之一；旗下提供的長途列車服務，把廣東省與全國各省、市、區連接，為民眾出行提供便利服務。

2024年首三季，廣深鐵路實現收入200.3億元（人民幣．下同），按年升4.4%，期內積極應對市場需求，不斷增加廣深城際列車、過港直通車開行對數，滿足旅客出行需要，從而帶動旅客發送量和整體客運收入增加，旅客發送量達5419.3萬人，增加20%，其中城際列車、直通車、長途車分別發送旅客1985.3萬（多15.2%）、74.9萬（增33.8%）、3359萬人（升22.8%）；貨運量5887.3萬噸，上漲7%，完成貨物接運量4871萬噸，增長13.4%；完成貨物發送量1016.4萬噸，收縮15.7%。

現金流強勁 財務穩健：

該公司今年首三季整體毛利率為9.2%，按年提升1.3個百分點；惟受累於成本上升，毛利率呈按季下跌現象，首季、次季、第三季分別報12.2%、9%、6.7%，拖累盈利表現，首三季錄得盈利12.1億元，多賺18.7%；首季、次季、第三季盈利分別為5.5億元（升35%）、3.7億元（增34.1%）及3億元（倒退13%）；頭9個月，經營活動產生的現金流量淨額21.6億元，上漲近1.6倍。

廣深鐵路披露，作為大灣區核心鐵路資產，已借贛深高鐵、廣汕高鐵開通契機接入全國高鐵網絡，並以承運擔當形式營運高鐵列車，鐵路營運服務的區域範圍將更加廣泛，未來將通過持續向高鐵營運領域切入，同時會改造升級廣州站、廣州東站，並新開跨線長途車組列車，客流增加及客座率上升將有利公司銷售及盈利水平。

據香港入境處資料，12月1日「一簽多行」恢復首日，內地訪港客共10.9萬人，為過去5個周日中最高，更是近期首次超過10萬名內地客訪港的周日，相比對上一個周日增近1.1萬人或11%，其中經陸路入境的內地訪港客共有9.9萬人，按周增約12%，反映措施刺激旅客數量初見成效。伴隨灣區網絡連通度持續提升、高鐵營運領域進一步擴大，加上深圳「一簽多行」新措施，跨境客流料保持快速增長，勢將為公司業務帶來利好。

技術分析：股價沿趨勢線上行，EJFQ負面勢頭能量減少，表現跑贏恒指，只要不跌穿250天線，則無轉淡風險。

估值分析：參考EJFQ.com FA+資料，廣深鐵路2024年及2025年每股盈利預測分別為增長33.1%和8.6%，2024年預測市盈率為9倍，PEG比率0.45倍，估值合理。

改善設施 擴灣區鐵路網

總括而言，廣深鐵路將充分利用大灣區鐵路網和鐵路樞紐的發展機遇，持續完善和優化業務結構，建設集約高效、保障有力的運輸組織體系，重點統籌好客運與貨運、高鐵與普鐵運輸能力，在客運方面努力發揮鐵路運輸「安全、舒適、方便、準點」等優勢，致力推動高速旅客列車發展計劃，積極增開跨線列車，改善服務設施及提高服務質量；並加快鐵路現代物流體系建設，推動鐵路貨運向現代物流轉型升級，以提升公司市場競爭力及擴大業務規模。廣深鐵路現價估值合理，不妨分段吸納。

周慧萍